Дисбаланс потока заявок и краткосрочное влияние на цену

Сводка

В исследовании рассматривается, как лимитные заявки, рыночные заявки и отмены заявок влияют на краткосрочные цены 50 акций США на данных NYSE TAQ. Основное внимание уделено дисбалансу потока заявок на лучших ценах покупки и продажи: изменения спроса и предложения на этих уровнях объединяются в меру давления покупателей и продавцов. Анализ выявляет линейную связь между этим дисбалансом и изменениями цен; при большей глубине рынка влияние слабее.

Согласно исследованию, эта связь устойчива к сезонным закономерностям и сохраняется для разных акций и временных масштабов. Авторы связывают линейную модель и аргумент масштабирования с часто наблюдаемой зависимостью по закону квадратного корня между изменениями цены и объёмом торгов. Они отмечают, что связь на основе объёма более зашумлена и менее устойчива, чем связь на основе дисбаланса потока заявок. Результаты описывают эмпирическое формирование цены и сами по себе не доказывают наличие торговой стратегии или её прибыльность.

Ключевые идеи

• В исследовании дисбаланс потока заявок на лучших ценах покупки и продажи является ключевым фактором изменения цены на коротких интервалах.
• Изменения цены линейно зависят от дисбаланса потока заявок; влияние снижается по мере роста глубины рынка.
• Связь с дисбалансом, согласно исследованию, устойчива к сезонным эффектам и сохраняется для разных акций и временных масштабов.
• Аргумент масштабирования связывает линейную модель с зависимостью между ценой и объёмом торгов по закону квадратного корня.
• Влияние на цену, измеренное относительно объёма торгов, более зашумлено, чем влияние, измеренное относительно дисбаланса потока заявок.

Теги

# The Price Impact of Order Book Events


# The Price Impact of Order Book Events









We study the price impact of order book events - limit orders, market orders and cancelations - using the NYSE TAQ data for 50 U.S. stocks. We show that, over short time intervals, price changes are mainly driven by the order flow imbalance, defined as the imbalance between supply and demand at the best bid and ask prices. Our study reveals a linear relation between order flow imbalance and price changes, with a slope inversely proportional to the market depth. These results are shown to be robust to seasonality effects, and stable across time scales and across stocks. We argue that this linear price impact model, together with a scaling argument, implies the empirically observed "square-root" relation between price changes and trading volume. However, the relation between price changes and trade volume is found to be noisy and less robust than the one based on order flow imbalance.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.