Отделение моментума факторов от моментума акций

Сводка

В исследовании проверяется, содержит ли моментум факторов информацию о доходности сверх моментума акций. На выборке из 72 факторов, описанных в предыдущих работах, авторы сначала воспроизводят свидетельства направленного и кросс-секционного моментума факторов. Затем они применяют тест на включение, учитывающий моментум акций и экспозицию к факторам, чтобы проверить, сохраняет ли моментум факторов самостоятельное значение.

По сообщению авторов, статистически значимые коэффициенты Шарпа после учёта этих факторов наблюдаются только в реализациях, включающих доходность за последний месяц. В статье также предлагается теоретическое объяснение, объединяющее краткосрочный возврат доходности акций к среднему с более долгосрочным моментумом акций, а также моментум акций и факторов на разных лагах и совместное движение их потоков прибылей и убытков. В отрывке нет определений факторов, дат выборки, спецификаций тестов или проверок устойчивости, поэтому подробностей недостаточно, чтобы оценить масштаб и обобщаемость результатов. Вывод касается именно реализаций с коротким лагом.

Ключевые идеи

• В исследовании моментум факторов сравнивается с моментумом акций на основе 72 ранее описанных факторов.
• По сообщению авторов, моментум факторов проявляется как в направленной, так и в кросс-секционной реализации.
• После учёта моментума акций и экспозиции к факторам значимые коэффициенты Шарпа сохраняются только при включении последнего месяца.
• Предлагаемая модель объединяет краткосрочный возврат доходности акций к среднему с более долгосрочным моментумом акций.
• Потоки прибылей и убытков от моментума акций и факторов описываются как естественно совместно движущиеся на разных горизонтах.

Теги

# Is Factor Momentum More than Stock Momentum?


# Is Factor Momentum More than Stock Momentum?









Yes, but only at short lags. In this paper we investigate the relationship between factor momentum and stock momentum. Using a sample of 72 factors documented in the literature, we first replicate earlier findings that factor momentum exists and works both directionally and cross-sectionally. We then ask if factor momentum is spanned by stock momentum. A simple spanning test reveals that after controlling for stock momentum and factor exposure, statistically significant Sharpe ratios only belong to implementations which include the last month of returns. We conclude this study with a simple theoretical model that captures these forces: (1) there is stock-level mean reversion at short lags and momentum at longer lags, (2) there is stock and factor momentum at all lags and (3) there is natural comovement between the PNLs of stock and factor momentums at all horizons.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.