Сверхлинейные торговые трения, суперхеджирование и арбитраж

Сводка

В статье изучаются цены суперхеджирования, арбитраж и стратегии максимизации полезности на рынке с несколькими активами в непрерывном времени, цены которых описываются càdlàg-процессами. Ключевая особенность — класс торговых трений, которые становятся всё менее выгодными с ростом интенсивности торговли. Анализ связывает эти издержки с двойственным представлением, включающим допустимые стратегии, теневые цены исполнения и мартингальную меру.

Одно из важных следствий состоит в том, что стратегии максимизации полезности могут существовать даже при наличии арбитражных возможностей: трения не позволяют неограниченно наращивать такие возможности. Это ставит под сомнение предположение, что любой арбитраж обязательно исключает осмысленную оптимизацию полезности. В аннотации изложены теоретические характеристики, но нет эмпирического применения, калибровки для конкретного рынка или количественного сравнения. Практические выводы зависят от того, насколько издержки исполнения на конкретном рынке соответствуют предположениям модели.

Ключевые идеи

• В статье описываются цены суперхеджирования и арбитраж на многоактивном рынке в непрерывном времени.
• Торговые издержки растут с увеличением интенсивности торговли.
• Метод связывает допустимые стратегии с теневыми ценами исполнения и мартингальной мерой.
• Стратегии максимизации полезности могут существовать даже при наличии арбитража.
• Заявленные результаты теоретические и не включают калибровку на эмпирических данных рынка.

Теги

# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions


# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions









In a continuous-time model with multiple assets described by càdlàg processes, this paper characterizes superhedging prices, absence of arbitrage, and utility maximizing strategies, under general frictions that make execution prices arbitrarily unfavorable for high trading intensity. Such frictions induce a duality between feasible trading strategies and shadow execution prices with a martingale measure. Utility maximizing strategies exist even if arbitrage is present, because it is not scalable at will.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.