Налоги, механизмы автоматического повышения базы выплат и денежные фонды при разработке выплат по переменным аннуитетам

Сводка

В статье изучаются решения владельцев полисов о снятии средств и досрочном расторжении договоров переменного аннуитета с гарантированными минимальными выплатами при снятии. Договоры предусматривают налогообложение и механизм автоматического повышения базы выплат, который может увеличить базу выплат в течение срока договора. Авторы моделируют решения владельцев полисов, решая обратную динамическую задачу, максимизирующую ожидаемую дисконтированную стоимость денежных потоков по договору в нейтральной к риску мере.

В анализе также рассматриваются гибридные договоры с денежным фондом, в котором хранятся доходы и на остаток начисляются проценты по заданной ставке. Согласно статье, денежный фонд и механизм автоматического повышения базы выплат могут каждый повысить оценку договора владельцем полиса, а при достаточно высоких налогах для стимулирования спроса могут понадобиться оба элемента. Такие механизмы, улучшая защиту от снижения стоимости, как правило, уменьшают стимул к досрочному расторжению; денежные фонды могут сдерживать активное снятие средств, поскольку владельцы полисов могут переводить в фонд гарантированные суммы снятия. Эти выводы основаны на модели; их применимость зависит от условий договора, налоговых правил и предположений о поведении владельцев полисов.

Ключевые идеи

• В исследовании моделируются решения о снятии средств по переменным аннуитетам с гарантированными минимальными выплатами.
• Обратная динамическая программа оценивает дисконтированные денежные потоки с точки зрения владельца полиса.
• Механизмы автоматического повышения базы выплат могут увеличить базу выплат и обычно снижают стимул к досрочному расторжению.
• Денежный фонд договора может менять решения о снятии средств в зависимости от процентной ставки и налогообложения.
• Заявленные эффекты зависят от моделируемых условий договора и налогообложения.

Теги

# Variable annuities: A closer look at ratchet guarantees, hybrid contract designs, and taxation


# Variable annuities: A closer look at ratchet guarantees, hybrid contract designs, and taxation









This paper investigates optimal withdrawal strategies and behavior of policyholders in a variable annuity (VA) contract with a guaranteed minimum withdrawal benefit (GMWB) rider incorporating taxation and a ratchet mechanism for enhancing the benefit base during the life of the contract. Mathematically, this is accomplished by solving a backward dynamic programming problem associated with optimizing the discounted risk-neutral expectation of cash flows from the contract from the policyholder's perspective. Furthermore, inspired by traded VA contracts in the market, we consider hybrid products providing policyholders access to a cash fund which functions as an intermediate repository of earnings from the VA and earns interest at a contractually specified cash rate. We contribute to the literature by revealing several significant interactions among taxation, the cash fund, and the benefit base update mechanism. The policyholder's valuation of the contract increases when a cash fund is included in the contract or when the benefit base updates via a ratchet mechanism. When the tax rate is sufficiently high, including both features is necessary to stimulate demand for the contract. Furthermore, the ratchet mechanism tends to discourage early surrender as it provides enhanced downside market risk protection. Similarly, the cash fund discourages active withdrawals, with policyholders preferring to transfer the guaranteed withdrawal amount to the cash fund to leverage the cash fund rate and the varying taxation rules around interest earnings.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.