Изменения синтетической интенсивности займов как сигнал для доходности SPY

Сводка

В документе описан сигнал выбора момента входа на рынок, основанный на изменениях совокупной синтетической интенсивности займов, рассчитанной по ценам опционов для широкого набора акций и ETF. Интенсивность займов определяется как безрисковая ставка за вычетом платы за предоставление ценных бумаг в заём, поэтому её изменение служит косвенным индикатором затрат на короткие продажи и настроений. В цитируемом исследовании сообщается о положительной связи между дневным изменением совокупной интенсивности и доходностью SPY на следующий день: корреляция составляет 0.137, а t-статистика — 4.17.

Согласно правилу, рассчитывается изменение со дня на день, измеряемое ближе к закрытию рынка; при положительном изменении открывается длинная позиция по SPY, при отрицательном — короткая. Позиции открываются незадолго до закрытия и закрываются ближе к закрытию следующего дня. Сообщается, что эффект меняет направление в течение следующих двух дней и наиболее выражен в указанные кризисные периоды; в более спокойные периоды он уступает пассивным инвестициям. Предлагаемые объяснения через настроения и ликвидность остаются гипотезами, а сведений для оценки издержек реализации и устойчивости мало.

Ключевые идеи

• Совокупная синтетическая интенсивность займов рассчитывается как среднее с равными весами по выбранным ценным бумагам.
• В цитируемом исследовании положительное дневное изменение совокупной интенсивности связано с положительной доходностью SPY на следующий день.
• Описанная стратегия открывает длинную или короткую позицию по SPY в зависимости от знака этого изменения.
• Согласно отчёту, эффект ослабевает и меняет направление в течение следующих двух дней.
• В исследовании сообщается о более сильных результатах в кризисные периоды и более слабых относительных результатах в спокойные периоды.

Теги

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.