Недельный идиосинкратический моментум по мерам риска китайских акций

Сводка

В исследовании сравниваются недельные стратегии моментума акций в Китае на основе обычной и идиосинкратической доходности, а также разных мер идиосинкратического риска. Выборка включает отдельные акции категории A за период с января 1997 по декабрь 2017. Сначала авторы оценивают моментум и контртрендовые закономерности, затем с помощью однофакторного анализа портфелей изучают, предсказывают ли меры риска доходность, и сравнивают портфели моментума, сформированные с их использованием.

В статье сообщается как об общем контртрендовом эффекте, так и об идиосинкратическом моментуме. Большинство мер идиосинкратического риска отрицательно связано с поперечной доходностью, тогда как сигналы на основе волатильности и максимальной просадки показывают более высокую эффективность и лучше объясняют более широкие портфели идиосинкратического моментума. Авторы также связывают более высокую прибыльность этих стратегий с ростом рынка, большей ликвидностью и повышенным оптимизмом инвесторов. Данные относятся к китайскому рынку акций категории A и исторической выборке; краткое изложение не доказывает, что результаты сохраняются на других рынках или в другие периоды либо после учёта издержек реализации.

Ключевые идеи

• В исследовании сравнивается недельный моментум на основе обычной и идиосинкратической доходности акций категории A в Китае.
• В выборке обнаружены как контртрендовое поведение, так и эффект идиосинкратического моментума.
• Идиосинкратическая волатильность и максимальная просадка связаны с более высокой эффективностью моментума на основе риска.
• Прибыльность стратегии связана с ростом рынка, ликвидностью и настроениями инвесторов.
• Выводы основаны на исторической выборке китайских акций и могут не применяться в других условиях.

Теги

# 1910.13115


# Horse race of weekly idiosyncratic momentum strategies with respect to various risk metrics: Evidence from the Chinese stock market









This paper focuses on the horse race of weekly idiosyncratic momentum (IMOM) with respect to various idiosyncratic risk metrics. Using the A-share individual stocks in the Chinese market from January 1997 to December 2017, we first evaluate the performance of the weekly momentum based on raw returns and idiosyncratic returns, respectively. After that the univariate portfolio analysis is conducted to investigate the return predictability with respect to various idiosyncratic risk metrics. Further, we perform a comparative study on the performance of the IMOM portfolios with respect to various risk metrics. At last, we explore the possible explanations to IMOM as well as risk based IMOM portfolios. We find that 1) there are prevailing contrarian effect and IMOM effect for the whole sample; 2) the negative relations exist between most of the idiosyncratic risk metrics and the cross-sectional stock returns, and better performance is linked to idiosyncratic volatility (IVol) and maximum drawdowns (IMDs); 3) additionally, the IVol-based and IMD-based IMOM portfolios exhibit better explanatory power to the IMOM portfolios with respect to other risk metrics; 4) finally, higher profitability of IMOM as well as IVol-based and IMD-based IMOM portfolios is found to be related to upside market states, high levels of liquidity and high levels of investor sentiment.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.