Когда оптимальная парная торговля корректна и нейтральна к рынку

Сводка

В исследовании рассматриваются оптимальные инвестиции в две коинтегрированные акции для инвестора с функцией полезности, соответствующей постоянному относительному неприятию риска. Работа развивает более ранние исследования стохастического управления: в ней изучается корректность задачи оптимизации и приводится результат проверки предложенного решения.

Основной результат — строгое условие: задача корректна тогда и только тогда, когда оптимальные позиции образуют рыночно-нейтральный портфель лонг-шорт. Это даёт теоретическое обоснование рыночно-нейтральной парной торговли в рамках рассматриваемой модели. В отрывке представлен теоретический результат, а не эмпирические данные; формула условия не приводится, и не объясняется, насколько вывод устойчив при других функциях полезности, предположениях о рынке или торговых издержках.

Ключевые идеи

• В модели изучаются оптимальные инвестиции в пару коинтегрированных акций при функции полезности с параметром постоянного относительного неприятия риска CRRA.
• Анализ проверяет корректность задачи стохастического управления и подтверждает решение.
• Корректность задачи определяется одним строгим условием.
• Это условие также необходимо и достаточно для рыночной нейтральности портфеля с длинными и короткими позициями.
• В рамках указанной модели результат теоретически обосновывает рыночно-нейтральную парную торговлю.

Теги

# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies


# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies









We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.