Thước đo định giá phần bù rủi ro ngẫu nhiên trên thị trường điện

Tóm tắt

Bài báo xây dựng thước đo định giá cho thị trường điện có giá giao ngay hồi quy về trung bình và các đợt tăng vọt giá đột ngột. Mô hình hai nhân tố biểu diễn các biến động nhỏ bằng quá trình Ornstein–Uhlenbeck do Brownian chi phối, còn các đợt tăng vọt được mô tả bằng một quá trình hồi quy về trung bình thứ hai do quá trình Lévy bước nhảy thuần túy chi phối. Các tác giả so sánh cách tiếp cận của họ với phép biến đổi Esscher, vốn giữ nguyên cấu trúc xác suất của các quá trình chi phối nhưng có thể tạo ra phần bù rủi ro ngẫu nhiên với dấu thay đổi một cách xác định.

Phần mở rộng phép biến đổi Esscher của họ có thể làm chậm hồi quy về trung bình và tạo ra phần bù rủi ro ngẫu nhiên có dấu biến đổi ngẫu nhiên, kể cả trong các mô hình giá giao ngay dạng số học. Điều này cho phép có hồ sơ rủi ro với phần bù kỳ hạn dương ở kỳ hạn ngắn và âm ở kỳ hạn dài. Thước đo này cũng có thể giữ cho động lực giá giao ngay ở trạng thái dừng trong khi giá kỳ hạn xa biến động ngẫu nhiên. Tài liệu mô tả các đặc tính mô hình hóa và định giá, nhưng không cung cấp hiệu chỉnh thực nghiệm, so sánh hiệu suất hay bằng chứng cho thấy thước đo cụ thể nào phù hợp nhất với giá thị trường quan sát được.

Ý chính

• Giá điện giao ngay được mô hình hóa bằng hai nhân tố hồi quy về trung bình, lần lượt biểu diễn biến động thông thường và các đợt tăng vọt giá.
• Thành phần tăng vọt do quá trình Lévy bước nhảy thuần túy chi phối.
• Phần mở rộng phép biến đổi Esscher làm thay đổi hành vi hồi quy về trung bình và cho phép dấu của phần bù rủi ro ngẫu nhiên biến đổi.
• Mô hình có thể biểu diễn phần bù dương ở đầu ngắn và phần bù âm ở đầu dài của đường cong kỳ hạn.
• Động lực giá giao ngay ở trạng thái dừng có thể cùng tồn tại với giá hợp đồng kỳ hạn xa biến động.

Thẻ

# A pricing measure to explain the risk premium in power markets


# A pricing measure to explain the risk premium in power markets









In electricity markets, it is sensible to use a two-factor model with mean reversion for spot prices. One of the factors is an Ornstein-Uhlenbeck (OU) process driven by a Brownian motion and accounts for the small variations. The other factor is an OU process driven by a pure jump Lévy process and models the characteristic spikes observed in such markets. When it comes to pricing, a popular choice of pricing measure is given by the Esscher transform that preserves the probabilistic structure of the driving Lévy processes, while changing the levels of mean reversion. Using this choice one can generate stochastic risk premiums (in geometric spot models) but with (deterministically) changing sign. In this paper we introduce a pricing change of measure, which is an extension of the Esscher transform. With this new change of measure we also can slow down the speed of mean reversion and generate stochastic risk premiums with stochastic non constant sign, even in arithmetic spot models. In particular, we can generate risk profiles with positive values in the short end of the forward curve and negative values in the long end. Finally, our pricing measure allows us to have a stationary spot dynamics while still having randomly fluctuating forward prices for contracts far from maturity.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.