Định giá và phòng hộ hoán đổi SOFR không có cơ hội arbitrage

Tóm tắt

Tài liệu phác thảo khuôn khổ định giá và phòng hộ hoán đổi lãi suất liên kết với Lãi suất Tài trợ Qua đêm Có bảo đảm (SOFR), một lãi suất tham chiếu bằng đô la Mỹ được đưa ra như ứng viên thay thế cho LIBOR. Khuôn khổ xem xét cả hoán đổi có tài sản thế chấp và không có tài sản thế chấp, đồng thời ghi nhận rằng thỏa thuận thế chấp ảnh hưởng đến định giá và chi phí phòng hộ.

Các biện pháp phòng hộ đề xuất sử dụng hợp đồng tương lai SOFR cùng với lãi suất tài trợ riêng cho tài khoản phòng hộ và ký quỹ. Mô hình Vasicek một nhân tố xác định động thái chung của SOFR và các lãi suất qua đêm khác, bao gồm lãi suất tài trợ không có bảo đảm, để hỗ trợ định giá không có cơ hội arbitrage và phân tích phòng hộ. Phần mô tả nêu thiết lập mô hình và các công cụ nhưng không báo cáo kết quả thực nghiệm, chi tiết hiệu chỉnh hay đánh giá hiệu suất phòng hộ. Việc dùng mô hình một nhân tố đơn giản hóa cũng có thể hạn chế khả năng nắm bắt độ phức tạp của thị trường lãi suất và tài trợ.

Ý chính

• Khuôn khổ định giá hoán đổi tham chiếu SOFR có và không có tài sản thế chấp.
• Hợp đồng tương lai SOFR đóng vai trò công cụ phòng hộ cùng với lãi suất tài trợ riêng cho từng tài khoản.
• Mô hình Vasicek một nhân tố mô tả động thái chung của các lãi suất qua đêm liên quan.
• Tài liệu mô tả cách tiếp cận mô hình hóa nhưng không cung cấp bằng chứng thực nghiệm về hiệu suất.

Thẻ

# Pricing and hedging of SOFR derivatives


# Pricing and hedging of SOFR derivatives









The LIBOR has served since the 1970s as a fundamental measure for floating term rates across multiple currencies and maturities. However, in 2017 the Financial Conduct Authority announced the discontinuation of LIBOR from the end of 2021 and the New York Fed declared the Treasury repo financing rate, called the Secured Overnight Financing Rate (SOFR), as a candidate for a new reference rate for interest rate swaps denominated in U.S. dollars. We examine arbitrage-free pricing and hedging of swaps referencing SOFR without and with collateral backing. As hedging instruments, we take SOFR futures and idiosyncratic funding rates for the hedge and margin account. For simplicity, a one-factor model based on Vasicek's equation is used to specify the joint dynamics of several overnight interest rates, including the SOFR and unsecured funding rate.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.