Phần bù rủi ro Bitcoin theo đuôi phân phối lợi suất và chế độ biến động

Tóm tắt

Bài báo nghiên cứu các phần bù rủi ro bậc nhất và bậc hai của Bitcoin, sử dụng thông tin hàm ý từ quyền chọn và lợi suất thực tế, rồi so sánh với các phần bù tương ứng của S&P 500. Bài báo cho biết Bitcoin có mức biến động lớn hơn và phần bù rủi ro phương sai cao hơn. Phân rã theo các vùng lợi suất cho thấy các kết quả âm vừa phải đóng góp tỷ trọng nhỏ hơn vào tổng phần bù lợi suất của Bitcoin so với phần bù lợi suất cổ phiếu US.

Các tác giả phân cụm mật độ trung hòa rủi ro suy ra từ quyền chọn Bitcoin và xác định hai chế độ biến động với các mẫu hình phần bù khác nhau. Trong điều kiện biến động thấp, lợi suất dương chiếm tỷ trọng tương đối lớn trong phần bù của Bitcoin và phần bù rủi ro phương sai cao hơn; khi biến động cao, đóng góp của lợi suất dương và âm cân bằng hơn, còn phần bù phương sai thấp hơn. Đây là các phát hiện thực nghiệm từ dữ liệu và phương pháp được mô tả; phần trích dẫn không nêu giai đoạn mẫu hay chi tiết về độ vững, nên không xác lập các mẫu hình ổn định ra sao trong những giai đoạn hoặc đặc tả khác.

Ý chính

• Trong nghiên cứu, Bitcoin có mức biến động và phần bù rủi ro phương sai cao hơn S&P 500.
• Nghiên cứu phân tách phần bù lợi suất theo các vùng của phân phối lợi suất.
• Phương pháp phân cụm áp dụng cho mật độ suy ra từ quyền chọn xác định hai chế độ biến động.
• Trong chế độ biến động thấp, lợi suất dương đóng góp nhiều hơn vào phần bù của Bitcoin và phần bù phương sai cao hơn.
• Trong chế độ biến động cao, đóng góp của lợi suất dương và âm cân bằng hơn.

Thẻ

# Risk Premia in the Bitcoin Market


# Risk Premia in the Bitcoin Market









We analyze the first and second moment risk premia in the Bitcoin market based on options and realized returns and contrast them to the premia embedded in the main US stock index market. First, Bitcoin is much more volatile and has a higher variance risk premium than the S&P 500. By decomposing the return premium into different regions of the return state space, we find that while most of the S&P 500 equity premium comes from mildly negative returns, the corresponding negative Bitcoin returns (between three and one standard deviations) account for only one-third of the total Bitcoin premium (BP). Further, applying a novel clustering algorithm to a collection of estimated Bitcoin option-implied risk-neutral densities, we find that risk premia vary over time as a function of two distinct market volatility regimes. The low-volatility regime implies a relatively high share of BP attributable to positive returns and a high Bitcoin Variance Risk Premium (BVRP). In high-volatility states, the BP attributable to positive and negative returns is more balanced, and the BVRP is lower. These results suggest Bitcoin investors are more concerned about variance and upside risk in a low-volatility regime.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.