Danh mục trung bình-phương sai điều chỉnh entropy trong trò chơi thông tin bất cân xứng

Tóm tắt

Bài báo nghiên cứu hai nhà đầu tư chọn danh mục trung bình-phương sai trong khi cạnh tranh về tài sản tương đối. Một nhà đầu tư biết động lực thực sự của cổ phiếu; người còn lại phải suy luận chúng từ diễn biến thị trường quan sát được. Quyết định của họ có liên hệ với nhau vì mỗi nhà đầu tư đánh giá tài sản cuối kỳ so với mức trung bình của cả hai, trong đó nhà đầu tư có thông tin đóng vai trò dẫn dắt còn nhà đầu tư chỉ có một phần thông tin phản ứng với tư cách người theo sau.

Để hạn chế rò rỉ thông tin, người dẫn dắt ngẫu nhiên hóa hành động bằng một hàm mục tiêu điều chỉnh entropy. Người theo sau quan sát các giao dịch đã thực hiện nhưng không thấy chiến lược tạo ra chúng, nên hàm mục tiêu của họ phụ thuộc vào đường đi quan sát được. Trong thiết lập lý tưởng có quan sát liên tục, bài báo suy ra trạng thái cân bằng với phản ứng tuyến tính của người theo sau và hành động Gaussian của người dẫn dắt. Với quan sát rời rạc, bài báo xác lập trạng thái cân bằng gần đúng ε. Nội dung mang tính lý thuyết: báo cáo các đặc tính cân bằng thay vì hiệu suất danh mục thực nghiệm, và kết quả lấy mẫu liên tục có thể không đại diện trực tiếp cho điều kiện giao dịch thực tế.

Ý chính

• Mối quan tâm về tài sản tương đối kết nối quyết định trung bình-phương sai của hai nhà đầu tư.
• Nhà đầu tư chỉ có một phần thông tin đóng vai trò người theo sau và phản ứng với các giao dịch quan sát được của người dẫn dắt.
• Điều chỉnh entropy khiến chiến lược của người dẫn dắt có thông tin được ngẫu nhiên hóa để giảm rò rỉ thông tin.
• Quan sát liên tục tạo ra phản ứng tuyến tính của người theo sau và hành động Gaussian của người dẫn dắt.
• Lấy mẫu rời rạc cho phép thiết lập trạng thái cân bằng Stackelberg gần đúng.

Thẻ

# Mean-Variance Stackelberg Games with Asymmetric Information


# Mean-Variance Stackelberg Games with Asymmetric Information









This paper considers two investors who perform mean-variance portfolio selection with asymmetric information: one knows the true stock dynamics, while the other has to infer the true dynamics from observed stock evolution. Their portfolio selection is interconnected through relative performance concerns, i.e., each investor is concerned about not only her terminal wealth, but how it compares to the average terminal wealth of both investors. We model this as Stackelberg competition: the partially-informed investor (the "follower") observes the trading behavior of the fully-informed investor (the "leader") and decides her trading strategy accordingly; the leader, anticipating the follower's response, in turn selects a trading strategy that best suits her objective. To prevent information leakage, the leader adopts a randomized strategy selected under an entropy-regularized mean-variance objective, where the entropy regularizer quantifies the randomness of a chosen strategy. The follower, on the other hand, observes only the actual trading actions of the leader (sampled from the randomized strategy), but not the randomized strategy itself. Her mean-variance objective is thus a random field, in the form of an expectation conditioned on a realized path of the leader's trading actions. In the idealized case of continuous sampling of the leader's trading actions, we derive a Stackelberg equilibrium where the follower's trading strategy depends linearly on the actual trading actions of the leader and the leader samples her trading actions from Gaussian distributions. In the realistic case of discrete sampling of the leader's trading actions, the above becomes an $ε$-Stackelberg equilibrium.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.