Định giá tài sản cân bằng với chi phí giao dịch bậc hai

Tóm tắt

Bài nghiên cứu khảo sát giá cân bằng và chiến lược giao dịch trong các nền kinh tế chia sẻ rủi ro, nơi các tác nhân không đồng nhất phải chịu chi phí giao dịch bậc hai. Nghiên cứu mô tả trạng thái cân bằng bằng một hệ phương trình ngẫu nhiên tiến-lùi liên kết, cùng mô tả diễn biến của các trạng thái kinh tế và quyết định của các tác nhân. Các tác giả chứng minh rằng nhìn chung nghiệm duy nhất tồn tại khi sở thích của các tác nhân đủ tương đồng.

Trong chuẩn đối chiếu có động lực trạng thái tuyến tính, mô hình liên hệ chi phí giao dịch và biến động với mức chiết khấu do kém thanh khoản và phần bù thanh khoản quan sát được: chi phí cao hơn tương ứng với mối quan hệ dương với biến động. Kết quả đưa ra cách diễn giải lý thuyết về cách ma sát giao dịch có thể định hình giá tài sản. Tài liệu không cung cấp hiệu chỉnh số, bộ dữ liệu thực nghiệm hay kiểm định hiệu quả giao dịch; kết quả về sự tồn tại phụ thuộc vào điều kiện sở thích đã nêu, hạn chế khả năng kết luận trực tiếp về mức độ phù hợp của khung này với các thị trường cụ thể.

Ý chính

• Mô hình khảo sát giá và chiến lược cân bằng khi các tác nhân chịu chi phí giao dịch bậc hai.
• Trạng thái cân bằng được mô tả bằng một hệ ngẫu nhiên tiến-lùi liên kết.
• Nhìn chung, nghiệm duy nhất tồn tại khi sở thích của các tác nhân đủ tương đồng.
• Trong chuẩn đối chiếu động lực tuyến tính, chi phí giao dịch và biến động có quan hệ dương với mức chiết khấu do kém thanh khoản và phần bù thanh khoản.
• Tài liệu trình bày kết quả lý thuyết mà không có hiệu chỉnh thực nghiệm hay đánh giá chiến lược.

Thẻ

# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs


# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs









We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.