Ước lượng tương tác giữa xu hướng và giá trị bằng mô hình Chiarella mở rộng

Tóm tắt

Nghiên cứu sử dụng khuôn khổ tác nhân không đồng nhất để khảo sát cách giao dịch theo xu hướng và định giá cơ bản có thể cùng tồn tại trên thị trường tài chính. Nghiên cứu mở rộng mô hình Chiarella với nhà giao dịch nhiễu và phản ứng nhu cầu phi tuyến từ các nhà đầu tư cơ bản. Phương pháp lọc Bayes được dùng để hiệu chỉnh mô hình theo chuỗi giá lịch sử trên nhiều loại tài sản, đồng thời ước lượng giá trị cơ bản ngay trong mô hình thay vì dựa vào mô hình định giá bên ngoài.

Mô hình đã hiệu chỉnh được báo cáo là tái hiện các mẫu hình thực nghiệm, bao gồm mối quan hệ không đơn điệu giữa xu hướng trong quá khứ và lợi suất tiếp theo. Các tác giả cũng nhận thấy giao dịch theo xu hướng có thể làm phân phối định giá sai chuyển từ một đỉnh thành hai đỉnh, phù hợp với khả năng thị trường duy trì tình trạng định giá quá cao hoặc quá thấp trong thời gian dài. Phần trích dẫn không nêu tài sản, chi tiết lọc, độ bất định của các ước lượng hay hiệu suất ngoài mẫu. Kết quả mô tả hành vi của một mô hình đã khớp dữ liệu chứ không chứng minh các cơ chế này giải thích được mọi thị trường hoặc giai đoạn.

Ý chính

• Mô hình kết hợp nhà giao dịch theo xu hướng, nhà đầu tư cơ bản và nhà giao dịch nhiễu trong khuôn khổ tác nhân không đồng nhất.
• Giá trị cơ bản được ước lượng trong quá trình hiệu chỉnh thay vì lấy từ mô hình định giá bên ngoài.
• Phương pháp lọc Bayes được áp dụng cho chuỗi giá dài hạn thuộc nhiều loại tài sản.
• Mô hình tạo ra mối quan hệ không đơn điệu giữa xu hướng trong quá khứ và lợi suất tương lai.
• Trong mô hình, giao dịch theo xu hướng có thể tạo ra phân phối định giá sai hai đỉnh.

Thẻ

# Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model


# Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model









Trend and Value are pervasive anomalies, common to all financial markets. We address the problem of their co-existence and interaction within the framework of Heterogeneous Agent Based Models (HABM). More specifically, we extend the Chiarella (1992) model by adding noise traders and a non-linear demand of fundamentalists. We use Bayesian filtering techniques to calibrate the model on time series of prices across a variety of asset classes since 1800. The fundamental value is an output of the calibration, and does not require the use of an external pricing model. Our extended model reproduces many empirical observations, including the non-monotonic relation between past trends and future returns. The destabilizing activity of trend-followers leads to a qualitative change of mispricing distribution, from unimodal to bimodal, meaning that some markets tend to be over- (or under-) valued for long periods of time.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.