Phân tích giá trị cực đoan về thanh lý và ký quỹ hợp đồng tương lai Bitcoin

Tóm tắt

Bài nghiên cứu áp dụng lý thuyết giá trị cực trị tổng quát vào lợi suất ở phần đuôi của thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin để khảo sát rủi ro thanh lý bắt buộc, đòn bẩy và mức ký quỹ cho cả vị thế mua lẫn bán. Phân tích thực nghiệm dùng hợp đồng tương lai vĩnh cửu BitMEX. Bài nghiên cứu báo cáo tỷ lệ thanh lý hằng ngày so với số hợp đồng tương lai đang lưu hành là 3.51% đối với vị thế mua và 1.89% đối với vị thế bán, đồng thời cho biết các nhà giao dịch bị thanh lý bắt buộc sử dụng đòn bẩy trung bình 60 lần. Các tác giả lập luận rằng giả định lợi suất phân phối chuẩn đánh giá thấp mức ký quỹ cần thiết để quản lý rủi ro ở phần đuôi.

Dựa trên phân tích, bài nghiên cứu đề xuất mức ký quỹ 33% cho vị thế mua và 20% cho vị thế bán, tương ứng với giới hạn đòn bẩy lần lượt khoảng ba và năm lần, để đưa xác suất bị gọi ký quỹ hằng ngày về 1%. Đây là các khuyến nghị dựa trên mô hình cho một sàn giao dịch và giai đoạn thị trường cụ thể; phần mô tả được cung cấp không nêu ngày lấy mẫu hoặc các kiểm tra độ vững bổ sung. Phát hiện liên quan đến hợp đồng tương lai vĩnh cửu và rủi ro thanh lý, không phải yêu cầu ký quỹ chung cho mọi sàn hoặc sản phẩm.

Ý chính

• Lý thuyết giá trị cực trị tổng quát được dùng để mô hình hóa phần đuôi của lợi suất hợp đồng tương lai Bitcoin.
• Phân tích BitMEX báo cáo tỷ lệ thanh lý hằng ngày khác nhau giữa vị thế mua và vị thế bán.
• Bài nghiên cứu báo cáo đòn bẩy trung bình cao ở những nhà giao dịch có vị thế bị thanh lý bắt buộc.
• Nghiên cứu đề xuất mức ký quỹ cao hơn để hướng đến xác suất bị gọi ký quỹ hằng ngày thấp hơn.
• Giả định lợi suất chuẩn được báo cáo là đánh giá thấp mức ký quỹ tối ưu.

Thẻ

# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets


# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets









Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.