Nguồn gốc của động lượng và đảo chiều: niềm tin khác biệt

Tóm tắt

Bài báo xây dựng lời giải thích lý thuyết về khả năng dự đoán giá cổ phiếu dựa trên niềm tin khác nhau giữa các nhà đầu tư. Trong mô hình thời gian hữu hạn, một số nhà đầu tư nhận được thông tin nhiễu về giá trị cơ bản của tài sản, đồng thời các nhà đầu tư cũng bất đồng về nguồn cung ngẫu nhiên. Một số người đánh giá thấp độ chính xác của tín hiệu. Phản ứng của họ làm giảm tác động ban đầu của tín hiệu lên giá, có thể tạo ra động lượng khi phản ứng của thị trường diễn tiến; về lâu dài, giá quay về gần giá trị cơ bản, tạo ra hiện tượng đảo chiều.

Phần mở rộng mô hình sang nhiều tài sản dự đoán sự đồng biến và quan hệ dẫn dắt–độ trễ, cùng với động lượng và đảo chiều giữa các cổ phiếu. Bài báo đưa ra cơ chế giải thích những mô thức này trong một mô hình duy lý bị giới hạn, chứ không phải bằng chứng thực nghiệm rằng chúng xảy ra hoặc có thể được giao dịch sinh lời. Các hàm ý phụ thuộc vào giả định của mô hình về thông tin, độ chính xác của tín hiệu, niềm tin về nguồn cung và sự điều chỉnh giá. Phần mô tả không cung cấp hiệu chỉnh mô hình, kiểm định dữ liệu hay quy tắc giao dịch thực tế để đánh giá các dự đoán bằng thực nghiệm.

Ý chính

• Các nhà đầu tư có niềm tin khác nhau về nguồn cung ngẫu nhiên và độ chính xác của tín hiệu nhiễu.
• Đánh giá thấp độ chính xác của tín hiệu có thể làm giảm tác động ban đầu của tín hiệu lên giá.
• Mô hình liên hệ phản ứng giá trễ với động lượng và sự điều chỉnh dài hạn với hiện tượng đảo chiều.
• Trong bối cảnh nhiều tài sản, mô hình dự đoán hiệu ứng đồng biến và dẫn dắt–độ trễ.
• Đây là các dự đoán lý thuyết, không phải bằng chứng thực nghiệm về chiến lược sinh lời.

Thẻ

# Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability


# Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability









This paper proposes a theory of stock market predictability patterns based on a model of heterogeneous beliefs. In a discrete finite time framework, some agents receive news about an asset's fundamental value through a noisy signal. The investors are heterogeneous in that they have different beliefs about the stochastic supply. A momentum in the stock price arises from those agents who incorrectly underestimate the signal accuracy, dampening the initial price impact of the signal. A reversal in price occurs because the price reverts to the fundamental value in the long run. An extension of the model to multiple assets case predicts co-movement and lead-lag effect, in addition to cross-sectional momentum and reversal. The heterogeneous beliefs of investors about news demonstrate how the main predictability anomalies arise endogenously in a model of bounded rationality.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.