Chuyển đến nội dung
Tất cả tài liệu trong thư viện

Chi phí giao dịch tỷ lệ giới hạn lợi ích của đòn bẩy ra sao

Bài viết arXiv papers · Tác giả: Paolo Guasoni et al.
Đọc tài liệu gốc

Tóm tắt

Tài liệu này xem xét cách chi phí giao dịch tỷ lệ hạn chế đầu tư có sử dụng đòn bẩy trong một thị trường có một tài sản an toàn và một tài sản rủi ro. Tài liệu xem xét các chiến lược được thiết kế để tối đa hóa lợi suất dài hạn đồng thời duy trì mức biến động trung bình, và giải thích rằng đòn bẩy tăng làm tăng chi phí tái cân bằng.

Kết quả chính là các chi phí tăng này làm giảm tỷ lệ Sharpe, và vượt quá một mức đòn bẩy tới hạn thì chúng cũng có thể làm giảm lợi suất. Phân tích còn cho biết rằng, ở một tỷ lệ Sharpe cố định, biến động tài sản cao hơn có thể đi kèm lợi suất cao hơn vì chi phí thấp hơn. Phần trích dẫn không cung cấp phương trình mô hình, dữ liệu hoặc kiểm định thực nghiệm, nên không cho thấy kết luận thay đổi thế nào theo điều kiện thị trường hoặc cách ước tính mức đòn bẩy tới hạn trong thực tế. Các tuyên bố chỉ giới hạn trong những giả định mô hình đã nêu.

Ý chính

  • Chi phí giao dịch tỷ lệ có thể giới hạn mức độ đòn bẩy cải thiện lợi suất đầu tư.
  • Đòn bẩy tăng làm tăng chi phí tái cân bằng và có thể giảm tỷ lệ Sharpe.
  • Vượt quá mức đòn bẩy tới hạn, đòn bẩy bổ sung có thể làm giảm lợi suất.
  • Theo mô hình, biến động tài sản cao hơn có thể hỗ trợ lợi suất cao hơn ở cùng tỷ lệ Sharpe nhờ chi phí thấp hơn.

Thẻ

Quản lý rủi roXác định quy mô vị thếBiến độngXây dựng danh mục
Toàn văn
# The Limits of Leverage


# The Limits of Leverage









When trading incurs proportional costs, leverage can scale an asset's return only up to a maximum multiple, which is sensitive to its volatility and liquidity. In a model with one safe and one risky asset, with constant investment opportunities and proportional costs, we find strategies that maximize long term returns given average volatility. As leverage increases, rising rebalancing costs imply declining Sharpe ratios. Beyond a critical level, even returns decline. Holding the Sharpe ratio constant, higher asset volatility leads to superior returns through lower costs.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.