Định giá tài sản dựa trên thông tin và dòng thông tin thị trường

Tóm tắt

Bài nghiên cứu tổng quan một phương pháp định giá tài sản trong đó tài sản được xác định bằng dòng tiền, còn những người tham gia thị trường nhận được thông tin không đầy đủ về các khoản thanh toán tương lai đó. Các yếu tố thị trường độc lập quyết định dòng tiền, trong khi các quá trình thông tin kết hợp tín hiệu về những yếu tố này với nhiễu thị trường. Giá được suy ra từ kỳ vọng trung hòa rủi ro của dòng tiền chiết khấu, có điều kiện theo thông tin thị trường hiện có. Khi nhiễu được mô hình hóa bằng cầu Brown, khuôn khổ cho ra công thức tường minh về giá tài sản và giá quyền chọn cùng độ nhạy bán giải tích.

Bài nghiên cứu cũng mô tả việc dùng giá quyền chọn để suy ra các tham số chi phối dòng thông tin, đồng thời suy ra động lực biến động ngẫu nhiên và tương quan từ các giả định về dòng tiền thay vì áp đặt trực tiếp. Tiếp đó, bài xem xét thông tin bất đối xứng, một mô hình nhà giao dịch có thông tin hỗ trợ phân tích chênh lệch giá thống kê, và quá trình hình thành giá giữa các tác nhân không đồng nhất. Phần trích dẫn là bài tổng quan, không báo cáo kiểm định thực nghiệm hay hiệu suất giao dịch. Kết luận phụ thuộc vào các giả định về quá trình thông tin; những kết quả giải tích được nêu có thể không áp dụng trực tiếp trong bối cảnh có cấu trúc nhiễu hoặc thông tin khác.

Ý chính

• Giá tài sản là kỳ vọng trung hòa rủi ro có điều kiện của dòng tiền chiết khấu, dựa trên thông tin thị trường.
• Các quá trình thông tin kết hợp tín hiệu về yếu tố dòng tiền với nhiễu thị trường.
• Nhiễu dạng cầu Brown có thể tạo ra công thức giá tường minh cùng giá trị và độ nhạy bán giải tích của quyền chọn.
• Có thể dùng dữ liệu quyền chọn để suy ra các tham số chi phối dòng thông tin.
• Khuôn khổ suy ra động lực biến động và tương quan từ các giả định về dòng tiền, đồng thời xem xét giao dịch có thông tin.

Thẻ

# Modelling Information Flows in Financial Markets


# Modelling Information Flows in Financial Markets









This paper presents an overview of information-based asset pricing. In this approach, an asset is defined by its cash-flow structure. The market is assumed to have access to "partial" information about future cash flows. Each cash flow is determined by a collection of independent market factors called X-factors. The market filtration is generated by a set of information processes, each of which carries information about one of the X-factors, and eventually reveals the X-factor. Each information process has two terms, one of which contains a "signal" about the associated X-factor, and the other of which represents "market noise". The price of an asset is given by the expectation of the discounted cash flows in the risk-neutral measure, conditional on the information provided by the market. When the market noise is modelled by a Brownian bridge one is able to construct explicit formulae for asset prices, as well as semi-analytic expressions for the prices and greeks of options and derivatives. In particular, option price data can be used to determine the information flow-rate parameters implicit in the definitions of the information processes. One consequence of the modelling framework is a specific scheme of stochastic volatility and correlation processes. Instead of imposing a volatility and correlation model upon the dynamics of a set of assets, one is able to deduce the dynamics of the volatilities and correlations of the asset price movements from more primitive assumptions involving the associated cash flows. The paper concludes with an examination of situations involving asymmetric information. We present a simple model for informed traders and show how this can be used as a basis for so-called statistical arbitrage. Finally, we consider the problem of price formation in a heterogeneous market with multiple agents.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.