Hồi quy về trung bình và giao dịch cặp ADR châu Á

Tóm tắt

Nghiên cứu xem xét Chứng chỉ lưu ký Mỹ của châu Á (ADR) tại các thị trường có giờ giao dịch không trùng với giờ giao dịch của cổ phiếu nước ngoài cơ sở. Nghiên cứu tách lợi suất ADR thành các thành phần trong giờ giao dịch tại Mỹ và qua đêm, đồng thời so sánh từng ADR với SPY, một ETF theo dõi S&P 500. Chênh lệch lợi suất được cho là hoạt động như một chuỗi hồi quy về trung bình và được khớp với quá trình Ornstein–Uhlenbeck bằng phương pháp ước lượng hợp lý cực đại.

Dựa trên quan sát đó, các tác giả xây dựng và kiểm thử lịch sử các chiến lược giao dịch cặp, giao dịch ADR đối ứng với SPY, vào và thoát lệnh tại các mức chênh lệch đã chọn. Họ báo cáo khoản sinh lời dương nhất quán khi đồng thời giữ vị thế mua ADR và vị thế bán SPY. Phần tường thuật được cung cấp không nêu giai đoạn lấy mẫu, ngưỡng giao dịch, chi phí giao dịch hay kết quả đã điều chỉnh theo rủi ro, vì vậy không xác lập được liệu hiệu quả kiểm thử lịch sử có duy trì sau khi tính chi phí triển khai hoặc trong các giai đoạn khác hay không.

Ý chính

• Phân tích tách lợi suất ADR châu Á thành các thành phần trong phiên giao dịch tại Mỹ và qua đêm.
• Lợi suất ADR so với SPY được cho là tạo thành một chuỗi hồi quy về trung bình.
• Quá trình Ornstein–Uhlenbeck được khớp với chênh lệch lợi suất bằng phương pháp hợp lý cực đại.
• Nghiên cứu kiểm thử lịch sử giao dịch cặp mua ADR, bán SPY tại các mức vào và thoát lệnh đã chọn.
• Nghiên cứu báo cáo khoản sinh lời dương, nhưng không cung cấp chi phí giao dịch và các chi tiết khác về độ vững chắc.

Thẻ

# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies


# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies









American Depositary Receipts (ADRs) are exchange-traded certificates that rep- resent shares of non-U.S. company securities. They are major financial instruments for investing in foreign companies. Focusing on Asian ADRs in the context of asyn- chronous markets, we present methodologies and results of empirical analysis of their returns. In particular, we dissect their returns into intraday and overnight com- ponents with respect to the U.S. market hours. The return difference between the S&P500 index, traded through the SPDR S&P500 ETF (SPY), and each ADR is found to be a mean-reverting time series, and is fitted to an Ornstein-Uhlenbeck process via maximum-likelihood estimation (MLE). Our empirical observations also lead us to develop and backtest pairs trading strategies to exploit the mean-reverting ADR-SPY spreads. We find consistent positive payoffs when long position in ADR and short position in SPY are simultaneously executed at selected entry and exit levels.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.