Đàm phán giá phái sinh và tài sản thế chấp thông qua chia sẻ rủi ro

Tóm tắt

Tài liệu trình bày một khung đàm phán hợp đồng phái sinh giữa hai bên đối tác có lãi suất vốn khác nhau. Chênh lệch chi phí vốn có thể khiến họ tính ra các mức giá hợp lý khác nhau dù dùng cùng phương pháp định giá và giả định, nên các bên cần thống nhất một mức giá hợp đồng. Khung này xác định việc đàm phán là tối đa hóa tổng lợi ích của hai bên và suy ra mức giá tối ưu từ mục tiêu đó.

Tài liệu cũng suy ra lượng tài sản thế chấp tối ưu và thảo luận khả năng áp dụng trong hợp đồng giữa doanh nghiệp tài chính và phi tài chính. Với hợp đồng giữa các nhà giao dịch, nơi quy định và thông lệ Basel III yêu cầu tài sản thế chấp bằng giá trị thanh toán khi đóng vị thế, phân tích mô tả các điều kiện để yêu cầu ký quỹ đầy đủ đó là tối ưu. Nguồn đưa ra lập luận lý thuyết nhưng không có bằng chứng thực nghiệm, chi tiết hiệu chỉnh mô hình hay kết quả triển khai. Kết luận phụ thuộc vào các giả định của mô hình về nguồn vốn, lợi ích và rủi ro hợp đồng của các bên, vốn không được nêu trong văn bản được cung cấp.

Ý chính

• Lãi suất vốn khác nhau có thể khiến các bên đối tác định giá hợp lý khác nhau cho cùng một hợp đồng phái sinh.
• Khung này chọn mức giá đàm phán nhằm tối đa hóa lợi ích tổng hợp của các bên.
• Phân tích suy ra lượng tài sản thế chấp tối ưu cùng với giá hợp đồng.
• Khung này xét các hợp đồng giữa doanh nghiệp tài chính và phi tài chính.
• Khung xác định các điều kiện để tài sản thế chấp bằng toàn bộ giá trị đóng vị thế là tối ưu với hợp đồng giữa các nhà giao dịch.

Thẻ

# A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts


# A Risk-Sharing Framework of Bilateral Contracts









We introduce a two-agent problem which is inspired by price asymmetry arising from funding difference. When two parties have different funding rates, the two parties deduce different fair prices for derivative contracts even under the same pricing methodology and parameters. Thus, the two parties should enter the derivative contracts with a negotiated price, and we call the negotiation a risk-sharing problem. This framework defines the negotiation as a problem that maximizes the sum of utilities of the two parties. By the derived optimal price, we provide a theoretical analysis on how the price is determined between the two parties. As well as the price, the risk-sharing framework produces an optimal amount of collateral. The derived optimal collateral can be used for contracts between financial firms and non-financial firms. However, inter-dealers markets are governed by regulations. As recommended in Basel III, it is a convention in inter-dealer contracts to pledge the full amount of a close-out price as collateral. In this case, using the optimal collateral, we interpret conditions for the full margin requirement to be indeed optimal.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.