Định giá không kinh doanh chênh lệch và mô phỏng hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Tóm tắt

Bài báo suy ra mức giá không có kinh doanh chênh lệch cho hợp đồng tương lai vĩnh cửu, loại hợp đồng không có ngày đáo hạn và được liên kết với giá giao ngay thông qua các khoản thanh toán tài trợ định kỳ. Bài báo xét hợp đồng tuyến tính, nghịch đảo và quanto trong cả thời gian rời rạc lẫn liên tục. Kết quả cốt lõi biểu diễn giá hợp đồng như kỳ vọng trung hòa rủi ro của giá giao ngay tại một thời điểm ngẫu nhiên; thời điểm này được chi phối bởi cường độ neo giá dựa trên phí tài trợ.

Phân tích cũng xác định các quy tắc tài trợ mà theo đó giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu trùng với giá giao ngay. Với các đặc tả đó, các tác giả chỉ ra rằng hợp đồng vĩnh cửu có thể được mô phỏng bằng giao dịch động các chứng khoán cơ sở nguyên thủy. Những kết quả này cung cấp khuôn khổ định giá và các điều kiện mô phỏng, chứ không phải bằng chứng thực nghiệm rằng cơ chế tài trợ của một thị trường cụ thể tuân theo mô hình. Việc áp dụng công thức vào thực tế phụ thuộc vào thiết kế hợp đồng, đặc tả tài trợ và các giả định của khuôn khổ không có kinh doanh chênh lệch giá.

Ý chính

• Hợp đồng tương lai vĩnh cửu dùng khoản thanh toán tài trợ để liên kết giá hợp đồng với giá giao ngay mà không có ngày đáo hạn cố định.
• Bài báo suy ra công thức định giá không kinh doanh chênh lệch cho hợp đồng tuyến tính, nghịch đảo và quanto trong thời gian rời rạc và liên tục.
• Giá hợp đồng tương lai được biểu diễn như kỳ vọng trung hòa rủi ro của giá giao ngay tại thời điểm ngẫu nhiên phụ thuộc vào tài trợ.
• Một số đặc tả tài trợ khiến giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu trùng với giá giao ngay.
• Với các đặc tả đó, giao dịch động các chứng khoán cơ sở nguyên thủy có thể mô phỏng hợp đồng vĩnh cửu.

Thẻ

# Perpetual Futures Pricing


# Perpetual Futures Pricing









Perpetual futures are contracts without expiration date in which the anchoring of the futures price to the spot price is ensured by periodic funding payments from long to short. We derive explicit expressions for the no-arbitrage price of various perpetual contracts, including linear, inverse, and quantos futures in both discrete and continuous-time. In particular, we show that the futures price is given by the risk-neutral expectation of the spot sampled at a random time that reflects the intensity of the price anchoring. Furthermore, we identify funding specifications that guarantee the coincidence of futures and spot prices, and show that for such specifications perpetual futures contracts can be replicated by dynamic trading in primitive securities.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.