Định giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu, phí tài trợ và kinh doanh chênh lệch

Tóm tắt

Tài liệu giải thích sự khác biệt giữa hợp đồng tương lai vĩnh cửu và hợp đồng có ngày đáo hạn cố định: chúng tạo mức tiếp xúc có đòn bẩy mà không cần chuyển kỳ hạn hay sở hữu trực tiếp tài sản, nhưng không có ngày đáo hạn buộc giá hội tụ về giá giao ngay. Khoản thanh toán phí tài trợ định kỳ giữa bên mua và bên bán gắn với chênh lệch giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và giá giao ngay, nhằm hạn chế khoảng cách đó. Các tác giả suy ra mức giá không có kinh doanh chênh lệch trong thị trường không ma sát và các giới hạn giá khi có chi phí giao dịch.

Phần thảo luận thực nghiệm cho biết hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa lệch khỏi giá lý thuyết nhiều hơn so với thị trường tiền tệ truyền thống, các mức lệch biến động cùng nhau giữa các đồng tiền và giảm dần theo thời gian. Chiến lược kinh doanh chênh lệch hàm ý được báo cáo có tỷ lệ Sharpe cao. Tài liệu không nêu giai đoạn lấy mẫu, nguồn dữ liệu, giả định khớp lệnh hoặc số liệu hiệu suất, và định giá không ma sát có thể không phản ánh những ràng buộc thực tế về phí tài trợ, thanh khoản và giao dịch. Vì vậy, bản tóm tắt trình bày khuôn khổ định giá và các dạng thức được báo cáo nhưng không có đủ thông tin để đánh giá việc triển khai.

Ý chính

• Hợp đồng tương lai vĩnh cửu tạo mức tiếp xúc có đòn bẩy mà không cần chuyển kỳ hạn hợp đồng hay sở hữu tài sản.
• Khoản phí tài trợ gắn với chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh cửu và giá giao ngay, nhằm hạn chế độ lệch.
• Tài liệu suy ra mức giá không có kinh doanh chênh lệch trong điều kiện không ma sát và giới hạn khi có chi phí giao dịch.
• Các mức lệch giá tiền mã hóa được báo cáo cao hơn thị trường tiền tệ truyền thống, biến động cùng nhau giữa các đồng tiền và giảm theo thời gian.
• Chiến lược kinh doanh chênh lệch dựa trên định giá sai hàm ý được báo cáo có tỷ lệ Sharpe cao, nhưng thiếu chi tiết triển khai.

Thẻ

# Fundamentals of Perpetual Futures


# Fundamentals of Perpetual Futures









Perpetual futures are the most popular cryptocurrency derivatives. Perpetuals offer leveraged exposure to their underlying without rollover or direct ownership. Unlike fixed-maturity futures, perpetuals are not guaranteed to converge to the spot price. To minimize the gap between perpetual and spot prices, long investors periodically pay shorts a funding rate proportional to this difference. We derive no-arbitrage prices for perpetual futures in frictionless markets and bounds in markets with trading costs. Empirically, deviations from these prices in crypto are larger than in traditional currency markets, comove across currencies, and diminish over time. An implied arbitrage strategy yields high Sharpe ratios.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.