Dự báo mức suy giảm ngoài mẫu của các bất thường cổ phiếu

Tóm tắt

Bài báo nghiên cứu đặc điểm nào của các bất thường cổ phiếu đã công bố có thể dự báo sự suy giảm hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro ngoài mẫu ban đầu. Bài báo kiểm tra các cách giải thích liên quan đến việc vốn kinh doanh chênh lệch giá tham gia chiến lược sau khi công bố và hiện tượng khớp quá mức trong mẫu do kiểm định nhiều giả thuyết. Chỉ riêng năm công bố đã giải thích phần đáng kể biến thiên của mức suy giảm Sharpe: bài báo báo cáo mức suy giảm của các nhân tố mới công bố tăng năm điểm phần trăm mỗi năm.

Các thước đo liên quan đến khớp quá mức, gồm số thao tác cần thiết để tính tín hiệu và mức độ nhạy cảm của tỷ lệ Sharpe trong mẫu với các giá trị ngoại lai, giúp tăng sức giải thích. Một số biến liên quan đến kinh doanh chênh lệch giá có ý nghĩa thống kê nhưng đóng góp rất ít vào khả năng dự báo. Các phát hiện đưa ra dấu hiệu cảnh báo để đánh giá các tuyên bố nghiên cứu, chứ không phải cách đáng tin cậy để dự báo hiệu suất tương lai của bất kỳ chiến lược riêng lẻ nào. Phân tích liên quan đến một tập hợp lớn các bất thường cổ phiếu trong nghiên cứu học thuật, nên kết quả có thể không áp dụng trực tiếp cho các thị trường hay loại chiến lược khác.

Ý chính

• Năm công bố dự báo một phần đáng kể biến thiên quan sát được trong mức suy giảm Sharpe của các nhân tố cổ phiếu.
• Độ phức tạp của tín hiệu và mức nhạy cảm của tỷ lệ Sharpe trong mẫu với giá trị ngoại lai liên quan đến rủi ro khớp quá mức.
• Nghiên cứu xem xét cả cách giải thích về kinh doanh chênh lệch giá sau công bố và kiểm định nhiều giả thuyết cho hiệu suất ngoài mẫu yếu hơn.
• Một số thước đo liên quan đến kinh doanh chênh lệch giá có ý nghĩa thống kê nhưng ít bổ sung sức dự báo.

Thẻ

# Why and how systematic strategies decay


# Why and how systematic strategies decay









In this paper, we propose ex-ante characteristics that predict the drop in risk-adjusted performance out-of-sample for a large set of stock anomalies published in finance and accounting academic journals. Our set of predictors is generated by hypotheses of OOS decay put forward by McLean and Pontiff (2016): arbitrage capital flowing into newly published strategies and in-sample overfitting linked to multiple hypothesis testing. The year of publication alone - compatible with both hypotheses - explains 30% of the variance of Sharpe decay across factors: Every year, the Sharpe decay of newly-published factors increases by 5ppt. The other important variables are directly related to overfitting: the number of operations required to calculate the signal and two measures of sensitivity of in-sample Sharpe to outliers together add another 15% of explanatory power. Some arbitrage-related variables are statistically significant, but their predictive power is marginal.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.