Định giá và mô phỏng hợp đồng vĩnh cửu có phí funding hoặc chiết khấu

Tóm tắt

Tài liệu nghiên cứu hai thiết kế hợp đồng vĩnh cửu trong thị trường liên tục theo thời gian, không có chênh lệch giá và không có chi phí giao dịch. Trong thiết kế thứ nhất, bên mua nhận khoản thanh toán cố định gắn với tài sản cơ sở và trả phí funding cho bên bán. Ở thiết kế còn lại, khoản thanh toán được điều chỉnh bằng hệ số chiết khấu thay đổi theo thời gian và không có khoản thanh toán funding. Với giá tài sản liên tục và luôn dương, bài nghiên cứu suy ra các biểu thức lãi suất funding và chiết khấu không phụ thuộc mô hình, cùng các chiến lược mô phỏng cho bên bán.

Sau đó, nghiên cứu cho phép giá tài sản có bước nhảy. Các công thức lãi suất thu được không phụ thuộc vào động lực biến động của tài sản cơ sở, nhưng phụ thuộc vào cường độ bước nhảy theo độ đo định giá. Nghiên cứu đưa ra chiến lược mô phỏng tường minh cho bên bán khi biến động độc lập với tài sản rủi ro. Các ví dụ liên hệ những hợp đồng này với hoán đổi phương sai và quỹ hoán đổi danh mục đòn bẩy. Kết luận dựa trên các giả định thị trường lý tưởng đã nêu; kết quả trong trường hợp có bước nhảy vẫn phụ thuộc vào cường độ bước nhảy.

Ý chính

• Bài nghiên cứu so sánh hợp đồng vĩnh cửu có khoản thanh toán funding với hợp đồng có hệ số chiết khấu thay đổi.
• Với giá liên tục và dương, nghiên cứu suy ra các biểu thức lãi suất và chiến lược mô phỏng cho bên bán.
• Khi có bước nhảy, công thức vẫn độc lập với động lực biến động nhưng phụ thuộc vào cường độ bước nhảy theo độ đo định giá.
• Chiến lược mô phỏng tường minh trong trường hợp có bước nhảy đòi hỏi biến động độc lập với tài sản rủi ro.
• Các ví dụ liên hệ hợp đồng vĩnh cửu với hoán đổi phương sai và quỹ hoán đổi danh mục đòn bẩy.

Thẻ

# A primer on perpetuals


# A primer on perpetuals









We consider a continuous-time financial market with no arbitrage and no transactions costs. In this setting, we introduce two types of perpetual contracts, one in which the payoff to the long side is a fixed function of the underlyers and the long side pays a funding rate to the short side, the other in which the payoff to the long side is a fixed function of the underlyers times a discount factor that changes over time but no funding payments are required. Assuming asset prices are continuous and strictly positive, we derive model-free expressions for the funding rate and discount rate of these perpetual contracts as well as replication strategies for the short side. When asset prices can jump, we derive expressions for the funding and discount rates, which are semi-robust in the sense that they do not depend on the dynamics of the volatility process of the underlying risky assets, but do depend on the intensity of jumps under the market's pricing measure. When asset prices can jump and the volatility process is independent of the underlying risky assets, we derive an explicit replication strategy for the short side of a perpetual contract. Throughout the paper, we illustrate through examples how specific perpetual contracts relate to traditional financial instruments such as variance swaps and leveraged exchange traded funds.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.