Điều chỉnh rủi ro danh mục với tương quan chéo chuỗi

Tóm tắt

Bài báo xem xét cách ước tính biến động danh mục và đóng góp rủi ro của tài sản trong các kỳ nắm giữ dài hơn một ngày. Phép điều chỉnh căn bậc hai theo thời gian quen thuộc giả định lợi suất không có tương quan chuỗi. Theo giả định đó, đóng góp biến động cũng có thể được điều chỉnh tương tự.

Các tác giả giải thích vì sao những giả định này có thể không đúng khi danh mục kết hợp tài sản giao dịch ở các múi giờ xa nhau: lợi suất từ lúc đóng cửa đến lúc đóng cửa có thể có tương quan chéo theo chuỗi vì thị trường đóng cửa vào các thời điểm khác nhau. Các tương quan không đồng bộ này có thể khiến cả ước tính biến động đã điều chỉnh lẫn đóng góp rủi ro cấp tài sản trở nên sai lệch. Bài báo đề xuất các quy trình thay thế cho kỳ nắm giữ tùy ý. Mô tả được cung cấp không nêu công thức hay kiểm định thực nghiệm, nên xác định vấn đề và phạm vi phương pháp đề xuất chứ chưa trình bày chi tiết triển khai hoặc hiệu suất.

Ý chính

• Phép điều chỉnh căn bậc hai theo thời gian dựa trên giả định lợi suất không có tương quan chuỗi.
• Thời điểm đóng cửa khác nhau ở các thị trường xa nhau có thể tạo tương quan chéo theo chuỗi trong lợi suất danh mục từ đóng cửa đến đóng cửa.
• Các tương quan này có thể làm mất hiệu lực cách điều chỉnh biến động chuẩn và làm sai lệch ước tính đóng góp rủi ro của tài sản.
• Bài báo đề xuất quy trình thay thế để điều chỉnh biến động và đóng góp rủi ro qua các kỳ nắm giữ tùy ý.

Thẻ

# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations


# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations









In practice daily volatility of portfolio returns is transformed to longer holding periods by multiplying by the square-root of time which assumes that returns are not serially correlated. Under this assumption this procedure of scaling can also be applied to contributions to volatility of the assets in the portfolio. Close prices are often used to calculate the profit and loss of a portfolio. Trading at exchanges located in distant time zones this can lead to significant serial cross-correlations of the closing-time returns of the assets in the portfolio. These serial correlations cause the square-root-of-time rule to fail. Moreover volatility contributions in this setting turn out to be misleading due to non-synchronous correlations. We address this issue and provide alternative procedures for scaling volatility and calculating risk contributions for arbitrary holding periods.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.