Thuế, cơ chế tăng quyền lợi và quỹ tiền mặt trong thiết kế rút tiền niên kim biến đổi

Tóm tắt

Bài báo nghiên cứu lựa chọn rút tiền và chấm dứt hợp đồng của người tham gia bảo hiểm trong các niên kim biến đổi có quyền lợi rút tiền tối thiểu được bảo đảm. Các hợp đồng bao gồm thuế và cơ chế tăng mức cơ sở quyền lợi trong thời hạn hợp đồng. Các tác giả mô hình hóa lựa chọn của người tham gia bằng cách giải một chương trình động ngược nhằm tối đa hóa giá trị trung lập rủi ro đã chiết khấu của dòng tiền hợp đồng.

Phân tích cũng xem xét các hợp đồng lai có quỹ tiền mặt giữ lại khoản thu và tích lũy lãi theo một mức xác định. Bài báo cho biết quỹ tiền mặt và cơ chế tăng quyền lợi mỗi yếu tố đều có thể làm tăng định giá của người tham gia, và có thể cần cả hai để thúc đẩy nhu cầu khi thuế đủ cao. Cơ chế tăng quyền lợi thường làm giảm động cơ chấm dứt hợp đồng sớm nhờ cải thiện khả năng bảo vệ trước rủi ro giảm giá; quỹ tiền mặt có thể hạn chế việc chủ động rút tiền vì người tham gia có thể chuyển các khoản rút được bảo đảm vào quỹ. Đây là các kết luận dựa trên mô hình; hệ quả phụ thuộc vào điều khoản hợp đồng, quy định thuế và giả định về hành vi người tham gia.

Ý chính

• Nghiên cứu mô hình hóa lựa chọn rút tiền trong các niên kim biến đổi có quyền lợi rút tiền tối thiểu được bảo đảm.
• Chương trình động ngược định giá dòng tiền đã chiết khấu từ góc nhìn của người tham gia bảo hiểm.
• Cơ chế tăng quyền lợi có thể nâng mức cơ sở quyền lợi và thường làm giảm động cơ chấm dứt hợp đồng sớm.
• Quỹ tiền mặt trong hợp đồng có thể làm thay đổi lựa chọn rút tiền thông qua lãi suất và cách xử lý thuế.
• Các tác động được báo cáo phụ thuộc vào hợp đồng và điều kiện thuế được mô hình hóa.

Thẻ

# Variable annuities: A closer look at ratchet guarantees, hybrid contract designs, and taxation


# Variable annuities: A closer look at ratchet guarantees, hybrid contract designs, and taxation









This paper investigates optimal withdrawal strategies and behavior of policyholders in a variable annuity (VA) contract with a guaranteed minimum withdrawal benefit (GMWB) rider incorporating taxation and a ratchet mechanism for enhancing the benefit base during the life of the contract. Mathematically, this is accomplished by solving a backward dynamic programming problem associated with optimizing the discounted risk-neutral expectation of cash flows from the contract from the policyholder's perspective. Furthermore, inspired by traded VA contracts in the market, we consider hybrid products providing policyholders access to a cash fund which functions as an intermediate repository of earnings from the VA and earns interest at a contractually specified cash rate. We contribute to the literature by revealing several significant interactions among taxation, the cash fund, and the benefit base update mechanism. The policyholder's valuation of the contract increases when a cash fund is included in the contract or when the benefit base updates via a ratchet mechanism. When the tax rate is sufficiently high, including both features is necessary to stimulate demand for the contract. Furthermore, the ratchet mechanism tends to discourage early surrender as it provides enhanced downside market risk protection. Similarly, the cash fund discourages active withdrawals, with policyholders preferring to transfer the guaranteed withdrawal amount to the cash fund to leverage the cash fund rate and the varying taxation rules around interest earnings.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.