Theo xu hướng qua hai thế kỷ và bốn nhóm tài sản

Tóm tắt

Nghiên cứu xem xét chiến lược theo xu hướng trên các thị trường hàng hóa, tiền tệ, chỉ số cổ phiếu và trái phiếu qua những giai đoạn lịch sử dài bất thường. Nghiên cứu sử dụng chuỗi hợp đồng tương lai từ năm 1960 và chuỗi giá giao ngay của hàng hóa và chỉ số kéo dài từ năm 1800. Sau khi tính đến xu hướng tăng rộng của thị trường, các tác giả báo cáo lợi nhuận vượt trội có ý nghĩa thống kê; hiệu ứng này dường như ổn định qua thời gian và các nhóm tài sản.

Phân tích sâu hơn cho thấy mối quan hệ giữa tín hiệu xu hướng và lợi nhuận bão hòa khi giá trị tín hiệu lớn. Các tác giả cho rằng mô hình này phù hợp với việc các nhà giao dịch theo trường phái cơ bản phản ứng khi tín hiệu của chính họ trở nên mạnh. Trong giai đoạn gần đây, họ không tìm thấy sự suy yếu có ý nghĩa thống kê ở các xu hướng dài hạn, trong khi xu hướng ngắn hạn suy yếu đáng kể. Bằng chứng bao quát nhiều công cụ và thời kỳ, nhưng phạm vi mẫu lịch sử của giá giao ngay và hợp đồng tương lai khác nhau; phần tóm tắt cũng không nêu chi phí thực hiện hay cách xây dựng danh mục chi tiết. Vì vậy, lợi nhuận vượt trội được báo cáo không chứng minh rằng có thể đạt được hiệu quả ròng tương ứng.

Ý chính

• Nghiên cứu kiểm định chiến lược theo xu hướng trên hàng hóa, tiền tệ, chỉ số cổ phiếu và trái phiếu.
• Nghiên cứu kết hợp dữ liệu hợp đồng tương lai từ năm 1960 với hồ sơ giá giao ngay dài hơn của hàng hóa và chỉ số.
• Lợi nhuận vượt trội được báo cáo vẫn có ý nghĩa thống kê sau khi tính đến xu hướng tăng rộng của thị trường.
• Tín hiệu xu hướng có hiệu ứng bão hòa ở các giá trị cao.
• Kết quả gần đây cho thấy xu hướng dài hạn không suy giảm có ý nghĩa thống kê, còn xu hướng ngắn hạn suy yếu đáng kể.

Thẻ

# Two centuries of trend following


# Two centuries of trend following









We establish the existence of anomalous excess returns based on trend following strategies across four asset classes (commodities, currencies, stock indices, bonds) and over very long time scales. We use for our studies both futures time series, that exist since 1960, and spot time series that allow us to go back to 1800 on commodities and indices. The overall t-stat of the excess returns is $\approx 5$ since 1960 and $\approx 10$ since 1800, after accounting for the overall upward drift of these markets. The effect is very stable, both across time and asset classes. It makes the existence of trends one of the most statistically significant anomalies in financial markets. When analyzing the trend following signal further, we find a clear saturation effect for large signals, suggesting that fundamentalist traders do not attempt to resist "weak trends", but step in when their own signal becomes strong enough. Finally, we study the performance of trend following in the recent period. We find no sign of a statistical degradation of long trends, whereas shorter trends have significantly withered.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.