Dùng chênh lệch lợi suất lợi nhuận và trái phiếu để chọn thời điểm thị trường cổ phiếu

Tóm tắt

Mô hình FED so sánh lợi suất lợi nhuận tổng hợp của cổ phiếu với lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn. Chiến lược ước tính lợi suất vượt trội của thị trường chứng khoán trong tháng tiếp theo bằng hồi quy dự báo cuốn chiếu, sử dụng khoảng chênh lệch lợi suất làm đầu vào. Tại mỗi quyết định hằng tháng, chiến lược đầu tư toàn bộ vào cổ phiếu nếu dự báo dương, nếu không thì chuyển toàn bộ sang tài sản phi rủi ro. Trang gợi ý có thể bổ sung các biến dự báo khác như chênh lệch kỳ hạn hoặc phần bù lãi suất quỹ liên bang.

Lý do là cổ phiếu và trái phiếu cạnh tranh vốn của nhà đầu tư, vì vậy lợi suất tương đối của chúng có thể giúp phát tín hiệu về lợi suất cổ phiếu kỳ vọng. Nghiên cứu được trích dẫn báo cáo một mức độ dự báo nhất định, đặc biệt trong các khung thời gian ngắn hơn và khi chênh lệch lợi suất ở mức cao trong lịch sử; nghiên cứu cũng cho thấy bằng chứng tại US mạnh hơn bằng chứng quốc tế. Mô hình vẫn gây tranh cãi: các ý kiến phê bình đặt câu hỏi về việc so sánh lợi suất trái phiếu danh nghĩa với lợi suất cổ phiếu, còn kết quả thay đổi giữa các nghiên cứu và thị trường. Trang không cung cấp bộ dữ liệu triển khai đầy đủ hay số liệu thống kê của chiến lược, vì vậy không nên xem tín hiệu được mô tả là sự bảo đảm đã được chứng minh về lợi suất tương lai.

Ý chính

• Chênh lệch lợi suất được tính bằng lợi suất lợi nhuận cổ phiếu trừ lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm.
• Hồi quy mở rộng mẫu hằng tháng sử dụng chênh lệch này để dự báo lợi suất vượt trội của cổ phiếu trong tháng tiếp theo.
• Chiến lược nắm giữ cổ phiếu khi dự báo dương, nếu không thì nắm giữ tài sản phi rủi ro.
• Nghiên cứu được tóm lược trên trang tìm thấy một số khả năng dự báo trong ngắn hạn, đặc biệt tại Mỹ.
• Mô hình còn gây tranh luận và bằng chứng giữa các quốc gia chưa thống nhất.

Thẻ

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.