Khi nào giao dịch cặp tối ưu xác định tốt và trung lập thị trường

Tóm tắt

Nghiên cứu này xem xét đầu tư tối ưu vào hai cổ phiếu đồng liên kết đối với nhà đầu tư có hàm hữu dụng với mức ngại rủi ro tương đối không đổi. Nghiên cứu mở rộng công trình trước đây về điều khiển ngẫu nhiên bằng cách tập trung vào việc bài toán tối ưu có xác định tốt hay không, đồng thời đưa ra kết quả xác minh cho nghiệm được đề xuất.

Phát hiện chính là một điều kiện chặt chẽ: bài toán xác định tốt khi và chỉ khi các vị thế tối ưu tạo thành danh mục mua-bán khống trung lập thị trường. Điều này cung cấp cơ sở lý thuyết cho giao dịch cặp trung lập thị trường trong mô hình được xét. Phần trích dẫn báo cáo một kết quả lý thuyết chứ không phải bằng chứng thực nghiệm; phần này không nêu công thức điều kiện hoặc giải thích kết luận có vững chắc ra sao trước các hàm hữu dụng, giả định thị trường hay chi phí giao dịch khác nhau.

Ý chính

• Mô hình nghiên cứu đầu tư tối ưu vào một cặp cổ phiếu đồng liên kết theo hàm hữu dụng CRRA.
• Phân tích kiểm tra tính xác định tốt của bài toán điều khiển ngẫu nhiên và đưa ra kết quả xác minh.
• Một điều kiện chặt chẽ duy nhất quyết định bài toán có xác định tốt hay không.
• Điều kiện đó đồng thời là điều kiện cần và đủ cho các vị thế mua và bán khống bù trừ lẫn nhau.
• Kết quả hỗ trợ về mặt lý thuyết cho giao dịch cặp trung lập thị trường trong mô hình đã nêu.

Thẻ

# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies


# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies









We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.

Hiển thị toàn văn kèm ghi nguồn theo giấy phép của tài liệu gốc. Giấy phép: abstract CC0

Bản tóm tắt này do tác nhân nghiên cứu của Stratmill biên soạn từ tài liệu gốc; đây không phải bản sao của tài liệu.