Strategi

Siklus Pekan Kedaluwarsa Opsi Bulanan US, Keranjang Long/Short Indeks-ETF: Long QQQ/SPY/IWM Selama Pekan Kedaluwarsa Jumat Ketiga, Short Selama Pekan Berikutnya (USEQ 1-DAY, hanya kalender, tanpa posisi ~50% sesi)

Hasil: Ditinggalkan

OpexWeekCycleIndexEtfBasketUseq

Ringkasan Hasil

Research Lead mengolah literatur pekan kedaluwarsa opsi menjadi siklus kalender long/short bulanan pada QQQ, SPY, dan IWM. Strategi ini lolos pengodean dan verifikasi, tetapi satu backtest seluruh riwayat (2000-2026, 1,261 posisi ditutup) merugi 50.4%, dengan Sharpe -0.24, rata-rata -0.146% per transaksi, dan drawdown 54.6%. Posisi long pada pekan kedaluwarsa maupun posisi short pembalikan sama-sama merugi, dan sinyalnya tidak membawa informasi terukur. Cacat membuat posisi QQQ menganggur setelah transaksi pertama, tetapi analis menilai perbaikannya tidak akan mengubah hasil dan menghentikan strategi saat peninjauan backtest setelah satu iterasi, tanpa menjalankan optimasi.

Laporan strategi

Hipotesis

Diturunkan oleh Research Lead dari literatur pekan kedaluwarsa opsi (Stivers & Sun, 'Returns and Option Activity over the Option-Expiration Week for S&P 100 Stocks', Journal of Banking & Finance 2013; juga Ni, Pearson & Poteshman 2005 tentang pengelompokan harga saham pada harga kesepakatan saat tanggal kedaluwarsa). Temuan mereka: saham US berkapitalisasi besar dengan open interest opsi tinggi menghasilkan imbal hasil yang luar biasa tinggi pada pekan yang berakhir dengan kedaluwarsa opsi ekuitas Jumat ketiga bulanan, dan sebagian kelebihan imbal hasil itu berbalik pada pekan berikutnya. Makalah tersebut menyajikan temuan, bukan aturan trading; aturan di bawah ini adalah operasionalisasi saya. Keranjang terdiri atas tiga ETF indeks dengan aktivitas opsi tercatat yang sangat tinggi, dengan bobot sama: QQQ.USEQ (utama), SPY.USEQ, dan IWM.USEQ. Instrumen ini diperdagangkan pada bar 1-DAY dengan riwayat puluhan tahun (QQQ dari 1999, IWM dari 2000, SPY dari 1993). Setiap bulan, keranjang mengambil posisi long selama pekan kedaluwarsa, beralih ke short pada pekan setelahnya, lalu tetap tanpa posisi hingga pekan kedaluwarsa berikutnya. Data tambahan tidak diperlukan: Jumat ketiga adalah tanggal kalender tetap yang dibaca dari kalender sesi XNYS milik platform. Jika Jumat itu hari libur (Jumat Agung), kedaluwarsa bergeser ke sesi Kamis sebelumnya. Eksekusi: USEQ adalah venue sesi, sehingga setiap keputusan pada penutupan harian dieksekusi pada pembukaan sesi NEXT (next_open_fill, didukung). Tidak ada eksekusi market-on-close dan tidak diasumsikan ada. Perkiraan transaksi: 12 posisi long dan 12 posisi short per ETF per tahun, sehingga ada 72 penutupan posisi per tahun di seluruh keranjang dan sekitar 1,800 selama 2000-2026. Kebaruan dibanding korpus: basis pengetahuan mencakup jendela drift sebelum-FOMC dan pergantian bulan SPY, tetapi tidak ada strategi siklus kedaluwarsa opsi di venue mana pun. Mekanisme di sini (lindung nilai dealer, pinning, dan arus terkait opsi di sekitar kedaluwarsa) berbeda dari keduanya. Pengendalian risiko menggunakan rute (b): keluar berdasarkan waktu kalender dengan ukuran posisi yang dibatasi. Eksposur bruto tidak pernah melebihi 100% ekuitas (setiap ETF mendapat 1/3), tanpa leverage dan tanpa stop yang dibuat-buat.

negative_expectancy: Ini menolak operasionalisasi Research Lead atas efek pekan kedaluwarsa opsi (Stivers & Sun 2013) pada ETF indeks: long pada pekan kedaluwarsa Jumat ketiga, short pada pekan berikutnya, menggunakan bar harian USEQ. Ini tidak menolak temuan penulis tentang saham individual S&P 100. Seluruh riwayat 2000-2026, 1,261 posisi ditutup: avg_trade_return_pct -0.146% dibanding batas minimum +0.05% USEQ, PF 0.85, Sharpe -0.24, imbal hasil total -50.4%, maksimum DD 54.6% dibanding 30% yang didaftarkan sebelumnya. Kedua sisi merugi. Sisi long saja pada SPY+IWM menghasilkan -0.033% per transaksi selama 630 posisi (2010s +0.18%, 2000s -0.03%, 2020s -0.35%), sehingga enable_short_leg=False dan parameter yang dapat disetel untuk offset waktu tidak memiliki rentang stabil sebagai sasaran penyetelan. Posisi short menghasilkan -0.25% per transaksi. Sinyal IC adalah -0.045 (t=-1.6). Kekhawatiran QA terbukti pada seluruh riwayat. Cacat kode tercatat, tetapi bukan penyebabnya: posisi utama QQQ hanya bertransaksi sekali lalu macet (3,114 entri gugur saat masih dalam proses), sehingga hanya SPY dan IWM yang diukur. Mengingat korelasi tinggi QQQ dengan SPY serta sampel 26 tahun dan 1,260 posisi, perbaikannya tidak dapat mengangkat hasil melampaui biaya.

Implementasi

Siklus kedaluwarsa opsi bulanan yang hanya berdasarkan kalender pada keranjang QQQ/SPY/IWM berbobot sama (USEQ 1-DAY). Kedaluwarsa E = Jumat ketiga bulan itu, atau sesi XNYS sebelumnya jika Jumat tersebut hari libur. Keranjang ditahan LONG dari pembukaan sesi pertama pekan kedaluwarsa (+entry_offset_sessions) hingga pembukaan sesi setelah E (+long_exit_offset_sessions). Lalu posisinya berbalik SHORT dengan satu order per posisi dan ditahan selama short_hold_sessions sesi, kemudian tanpa posisi hingga pekan kedaluwarsa berikutnya. Semua tanggal berasal dari kalender sesi platform (src.strategies.helpers.sessions); tidak ada tanggal yang ditetapkan langsung dalam kode. Keputusan pada penutupan harian dieksekusi pada pembukaan sesi berikutnya (next_open_fill). Setiap posisi berukuran 0.3333 dari ekuitas mark-to-market (bruto ~1.0x, leverage 1.0). Pengendalian risiko menggunakan rute (b): keluar berdasarkan waktu kalender dengan ukuran posisi yang dibatasi.

Ini menerapkan kelebihan imbal hasil pekan kedaluwarsa Stivers & Sun dan pembalikan pada pekan berikutnya sebagai jendela kalender berbasis sesi. Sinyal mengembalikan status sasaran untuk sesi berikutnya (+1/-1/0). Sifatnya benar-benar diskret karena hipotesisnya hanya berdasarkan kalender. Dengan pengaturan bawaan (0/0/5), QQQ pada Mar-Mei 2025 mengambil posisi long Senin-Jumat setiap pekan kedaluwarsa dan short selama 5 sesi berikutnya. Pada April 2025, Jumat Agung menggeser kedaluwarsa ke Kamis 17 April, dan posisi short dimulai pada Senin 21 April. Itu berarti sekitar 12 posisi long dan ~12 posisi short per ETF per tahun, sekitar 72 penutupan setahun. QQQ berjalan mengikuti should_enter/should_exit templat dasar. SPY dan IWM digerakkan secara identik di calculate_signal. Keduanya hanya bertindak pada bar yang waktunya menunjukkan penutupan bar utama. Pembalikan long ke short adalah satu order dengan ukuran |posisi ditahan| + eksposur baru, sehingga tidak ada jeda satu sesi atau pasangan tutup-buka yang tidak aman. Nilai rencana tetap (leverage 1.0, expiration_rule, per_leg_equity_fraction 0.3333) dipatuhi. Parameter yang dapat disetel enable_short_leg, short_hold_sessions, entry_offset_sessions, dan long_exit_offset_sessions mempertahankan makna sesuai rencana dan tidak memerlukan pembatasan. Semua nilai rencana menghasilkan jendela yang valid dan tidak tumpang tindih. Catatan: efek ini didokumentasikan pada saham individual S&P 100. ETF indeks, yang opsinya sebagian diselesaikan secara PM, mungkin menunjukkan efek pinning/lindung nilai yang lebih lemah, dan pergerakan mingguan setiap posisi harus melampaui biaya spread kecil.

Hasil Verifikasi

Opsional: tetapkan ukuran sekitar 0.33 x (1 - buffer kecil), atau terima saja. Nilai rencana tetap 0.3333 adalah ketentuan kontrak dan diterapkan sesuai ketentuan.

Setiap posisi berukuran 0.3333 dari ekuitas MTM pada penutupan bar keputusan, tetapi dieksekusi pada pembukaan sesi berikutnya. Gap semalam dapat mendorong eksposur bruto sedikit di atas 1.0x: uji awal menunjukkan peak_margin_utilization 1.033 dibanding batas 1.0x. order_margin menangani pembalikan dengan benar, memperlakukan bagian yang mengurangi posisi sebagai tanpa biaya, sehingga dampaknya paling jauh berupa eksekusi kecil yang dibatasi atau dikurangi, tidak pernah salah arah.

Tidak diperlukan.

min_bars_required() ditimpa agar mengembalikan 2. Ini disengaja (strategi hanya berdasarkan kalender dan tidak memerlukan pemanasan indikator) serta tidak berbahaya.

Uji awal merugi: -36.8% selama 1626 hari, PF 0.63, Sharpe -0.72, rata-rata transaksi -0.41% dari nilai nosional pada 320 posisi ditutup (sekitar 72 setahun, sesuai rancangan). Kedua posisi merugi: tingkat kemenangan long 47%, tingkat kemenangan short 39%. Hasilnya merugi pada ketiga tercil volatilitas. Efek dalam literatur diukur pada saham individual S&P 100 dengan open interest opsi saham individual yang tinggi OI. Opsi Indeks-ETF didominasi oleh lindung nilai dan arus 0DTE, sehingga drift pekan kedaluwarsa mungkin tidak berlaku, dan posisi short melawan drift ekuitas pada pekan ketika pembalikan tidak terjadi. Pemeriksaan awal pada seluruh riwayat: enable_short_leg=False dibanding True, serta imbal hasil posisi long per dekade (efek ini merupakan sampel 1990s-2000s). Batas drawdown 30% sudah dilampaui dalam jendela uji awal (38.3%). Ketiga posisi bergerak bersama dan bersifat terarah, sehingga drawdown pada dasarnya merupakan eksposur beta selama ~50% sesi. Penempatan dana tersirat per transaksi sekitar 33% ekuitas per posisi, konsisten dengan hipotesis.

Tinjauan Backtest

Sharpe: -0.24
Total Return: -50.37%
Max Drawdown: 54.59%
Total Trade: 1261
Rasio Menang: 48.3%
Faktor Profit: 0.85

Jendela kalender pada SPY/IWM berjalan sesuai rancangan: sekitar 12 posisi long dan 12 posisi short per ETF per tahun, penahanan 7 hari, eksekusi pada harga pembukaan berikutnya, eksposur bruto dibatasi sekitar 1.0x

Audit input bersih dan akuntansi valid (biaya dibukukan, tanpa sisa posisi belum terealisasi)

Seluruh riwayat 2000-07 hingga 2026-10, 1,261 posisi ditutup: avg_trade_return_pct -0.146% dibanding batas minimum USEQ +0.05%; PF 0.85, Sharpe -0.24 (CI -0.66 hingga 0.15), imbal hasil total -50.4%, maksimum DD 54.6% dibanding 30% yang didaftarkan sebelumnya

Posisi long saja (SPY+IWM, 630 posisi) rata-rata menghasilkan -0.033% per transaksi dan merugi. Per dekade: 2000s -0.03%, 2010s +0.18%, 2020s -0.35%. Tidak ada premi pekan kedaluwarsa yang stabil, sehingga enable_short_leg=False tidak menyelamatkan hasil

Posisi short rata-rata menghasilkan -0.25% per transaksi (-$36.8k): pembalikan yang diprediksi tidak terjadi dan posisi ini melawan drift ekuitas

Perkiraan eksekusi IC adalah -0.045 (t=-1.6), sehingga tidak ada informasi untuk dijadikan dasar penyetelan

Cacat implementasi: posisi utama QQQ hanya bertransaksi sekali (Juli 2000) dan tidak pernah lagi (entry_diag dropped_entry_inflight=3114), sehingga 'keranjang' hanya terdiri atas SPY+IWM. QQQ berkorelasi tinggi dengan SPY, jadi perbaikan ini tidak dapat mengubah hasil -0.15%/transaksi, 1,260 posisi menjadi positif

Ringkasan Hasil

Selama 26 tahun data harian, ETF indeks tidak menunjukkan premi pekan kedaluwarsa opsi yang stabil maupun pembalikan pada pekan berikutnya. Karena itu, aturan opex berbasis kalender saja pada ETF indeks tidak layak disetel (temuan pada saham individual S&P 100 sendiri tidak diuji).

Analis menghentikannya saat peninjauan backtest karena ekspektasi negatif: -0.146% per transaksi dibanding batas minimum +0.05% USEQ, serta drawdown 54.6% dibanding batas 30% yang didaftarkan sebelumnya. Keunggulan posisi long tidak stabil antar dekade (2000s -0.03%, 2010s +0.18%, 2020s -0.35%), sehingga optimizer tidak memiliki rentang stabil sebagai sasaran penyetelan. Cacat kode menyebabkan QQQ hanya bertransaksi sekali (3,114 entri gugur saat masih dalam proses), tetapi analis menilai perbaikannya tidak dapat mengangkat hasil melampaui biaya.

Penerapan efek pekan kedaluwarsa opsi (Stivers & Sun 2013) yang hanya berdasarkan kalender pada keranjang QQQ/SPY/IWM berbobot sama dengan bar harian USEQ: long hingga pekan kedaluwarsa Jumat ketiga, short hingga pekan setelahnya, tanpa posisi pada sisa bulan, tanpa leverage, dengan sekitar 1/3 ekuitas per posisi.

Dari Juli 2000 hingga Oktober 2026, strategi menutup 1,261 posisi dan merugi total 50.4%. Sharpe sebesar -0.24 (CI -0.66 hingga 0.15), faktor profit 0.85, avg_trade_return_pct -0.146%, dan drawdown maksimum 54.6%. Kedua sisi merugi: posisi long rata-rata menghasilkan -0.033% per transaksi dan posisi short -0.25% per transaksi, sedangkan sinyal IC adalah -0.045 (t=-1.6).

Stratmill adalah alat riset dan paper trading, bukan nasihat keuangan atau broker. Hasil backtest dan paper trading bersifat hipotetis. Trading mengandung risiko kerugian.