為什麼我的回測成交價是市場從未出現過的價格？

回測可能會顯示成交價是市場從未出現過的價格。通常是模擬器根據不完整資料，推算出看似合理的成交：K 棒的最高價與最低價、中間價，或被一筆交易觸及的限價。這會讓交易紀錄看起來精確，卻掩蓋市場實際提供的條件。

先問問你的委託可能與哪個價格互動。最新成交價 K 棒能回答某個區間內成交過哪些價格，但無法告訴你委託送達時的買價與賣價、當時有多少流動性，或你的委託能否排到隊伍前面。

為什麼我的回測顯示成交價超出市場價格？

首先，要明確「超出」的意思。買進成交價低於 K 棒最低價，或賣出成交價高於最高價，顯然是帳務或時間上的錯誤。即使成交價落在最高價與最低價之間，也可能是虛構的：價格可能在委託送出前就成交了，也可能出現在價差的另一側，或成交量太小，不足以成交你的委託。

假設有一根 1 分鐘 K 棒，開盤價為 100.00、最低價為 99.80、收盤價為 100.10。你的策略看到完整 K 棒後送出買單，模擬器卻以 99.80 成交。這個低點可能出現在該分鐘剛開始時，比訊號早了 50 秒。K 棒無法證明做出決策後還能以 99.80 買到。

另一個常見原因，是把中間價和可執行價格混為一談。如果報價是買價 99.99、賣價 100.01，以中間價 100.00 買進，在報表上看起來很整齊。但可立即成交的買單通常得付賣價，委託量較大時還會有市場衝擊。把中間價當成成交價，等於悄悄抹去一半價差。

市場觸及限價，就代表限價單一定會成交嗎？

價格被觸及，表示有交易以該限價成交，但不能證明你的掛單也會成交。如果其他委託排在你前面，該價格的成交量可能不足以輪到你的隊列位置。這筆成交也可能來自另一個交易場所，而你的委託則掛在別處。

假設你的買進限價是 50.00，而你掛單後市場以該價格成交了 200 股。以觸價判定成交的模擬器會讓 500 股全數成交。較謹慎的模型會先計算委託送達後，以 50.00 或更好的價格成交了多少，再估算前方隊列的數量。若沒有委託層級的委託簿資料，隊列狀況就只能靠假設。這項假設應該清楚呈現在結果中，而不是被藏起來當成確定事實。

對小型研究系統，我寧可明確列出這項假設並測試一段範圍，也不會假裝 K 線資料能揭示隊列優先順序。適用範圍取決於交易場所、委託量，以及策略的交易頻率。開盤時交易清淡的股票，和 UTC 03:00 時流動性稀薄的加密貨幣合約，面對的是不同的執行問題。

該如何為 K 棒資料選擇成交模型？

模型要同時符合資料內容與策略所做的主張。以 K 棒為基礎的回測仍可用於較慢的策略，但成交條件必須遵循 K 棒實際能揭示的資訊。

1. 設定決策與委託送達時間。如果訊號使用 K 棒收盤價，就在收盤後送出委託。請以後續可用的區間或報價模擬成交，而不是採用完整 K 棒中更早出現的最低價。
2. 使用價差正確的一側。可立即成交的買單以賣價為起點，賣單則以買價為起點。如果只有成交價 K 棒，就從其他來源估算價差，或明確說明模型未納入價差。
3. 依合理的流動性限制成交量。根據觀察到的成交量設定參與率上限，並計入手續費與市場衝擊。K 棒的總成交量不代表你選定的價格有足夠數量可供成交。
4. 對假設進行壓力測試。比較下一根 K 棒開盤成交與保守滑價，並測試結果能否承受更差的執行條件。不要為了讓策略獲利而調整成交模型。

這些都是建模選擇，無法從不完整資料中還原唯一且真實的成交價。如果策略仰賴捕捉幾個基點，K 棒資料可能不足以支持這項主張。

如何找出不可能的成交價是從哪裡進入回測的？

從訊號到帳本，追查一筆可疑交易。把決策時間戳記、委託送出時間戳記、模擬送達時間、選用的市場觀察值、成交價、成交量與手續費分開記錄。接著依序檢查：

• 決策時使用的特徵，是否採用了尚未收完的 K 棒資料？
• 成交是否使用了 K 棒的最高價、最低價或收盤價，即使該價格在委託送達前就已出現？
• 買單是否錯配到買價，或賣單錯配到賣價？
• 模擬成交量是否超過可用報價數量或模型的參與率上限？
• 選定成交價後，是否才套用價格取整、合約最小跳動單位與手續費？

如果無法從交易紀錄回答這些問題，代表回測缺少執行證據。補上這些欄位，對照原始資料手動重播幾筆交易，並確認回報的成交價符合你預期的模型。乾淨的權益曲線，抓不出只存在於模擬器裡的價格。