你的回測使用了錯誤的時點資產範圍

回測即使每根 K 棒的時間戳都正確，仍可能用到明天才會知道的資訊。當策略拿今天仍存續的資產回測多年歷史，彷彿它早就知道哪些市場會維持流動性、持續掛牌，而且值得保留，就會發生這種情況。

資產範圍建構是策略的一部分。如果實際上線的系統在每個決策時點只能從當時可用的資產中選擇，回測也必須遵守相同界線。有 3 種取巧做法經常抹去這條界線。

錯誤一：用今天的清單回測整段歷史

假設你今天挑出加密貨幣永續合約市場中規模最大的 50 個，再從 2021 年開始回測。這份清單排除了已消失、流動性下滑或遭下架的合約，也讓較早的日期能使用當時可能尚未存在的市場。

問題不容易察覺：失敗的資產從樣本中消失，策略看起來就更穩定。舉例來說，動能規則在今天的 50 個市場上可能表現出色，但歷史版本可能曾反覆配置到後來崩跌或失去交易所掛牌的標的。你測試的是一個根據結果挑選出來的投資組合。

請將成員資格記錄為帶日期的資料。對每項資產，追蹤它何時符合資格、何時不再符合，以及原因。每次再平衡時，只用當時可取得的資訊套用規則。市場必須在實際掛牌後，並經過任何必要的暖機期，才能納入。若市場下架，必須明確定義最後持倉的退出或結算方式；刪除該市場的資料列並不等於退出規則。

錯誤二：依據決策之後才測得的統計值排序

即使使用歷史資產範圍，成員資格規則若採用涵蓋未來的完整區間，仍可能造成資訊洩漏。「每月交易流動性最高的 20 檔股票」聽起來合理，直到你發現流動性排名使用了策略原本要交易的整個月份資料。

想像一下，你在第一個交易日進行再平衡。若依當月平均成交金額排序，就等於悄悄利用接下來 3 週的資料，決定哪些標的在第 1 天符合資格。問題通常會表現為策略容量異常出色：策略避開了當月稍後變得流動性不足的資產，然而在進場時根本不可能知道這件事。

請在選擇時點之前設定統計資料的截止時間。若每月在第一個交易時段再平衡，可以依照前 20 個已完成交易時段排序，並以前一個交易時段為止。接著要明確說明執行延遲：如果排名使用昨天的收盤價，按照你假設的作業流程，今天開盤時能送出委託嗎？

錯誤三：把缺少歷史資料當成資產不符合資格的證據

資料供應商的封存資料不一定完整記錄了歷史市場。找不到某個 symbols，可能代表該資產從未存在、交易所更改了命名方式、供應商沒有保留已下架的商品，或資料串流單純有缺漏。這些情況的意義各不相同。

問題是一份看似整齊、卻有無法解釋的缺口的資產範圍。研究人員常要求完整的回溯期間，接著默默排除資料不足的標的。這可能是合理的暖機規則，但也會刻意排除新掛牌的資產。更糟的是，如果缺失資料集中在失敗的市場，「只用完整資料」就會變成另一種存活者篩選。

請將資格、資料可用性和策略暖機期分開記錄。逐日記下排除資產的原因。在研究紀錄中保留缺失資料的狀況，不要悄悄把它轉成刪除。如果來源無法確認某個市場當時是否已掛牌或可交易，請明確說明，並衡量結果受這項不確定性影響的程度。

讓資產範圍可重現

實用的稽核可以從一個歷史再平衡時點開始。根據帶日期的掛牌資料，以及該截止時間可取得的資料，重建候選清單。只用已完成的觀測值重新計算排序輸入。然後將產生的成員清單與回測實際使用的清單比較。

請將規則、截止時間、成員資格決策和資料來源版本一併存檔。如果你無法解釋某個日期為何納入一項資產、排除另一項，就還無法判斷策略是找到了優勢，還是沿用了依未來結果塑造的樣本。

資產範圍錯誤很少會以不可能的價格顯現。它們呈現的樣子，往往是策略恰好避開了那些後來變得不再方便交易的市場。