جریان سفارش خودهمبسته و اثر بازار در رقابت کامل
خلاصه
این مقاله مدلی از اثر بازار را در شرایط خودهمبستگی جریان سفارش ارائه می‌کند. مقاله چند تعریف از اثر را از هم متمایز می‌کند و توضیح می‌دهد که هر تعریف چگونه می‌تواند مسیرهای قیمتی متفاوتی ایجاد کند؛ همچنین همبستگی‌های جریان سفارش را به الگوی اثر هنگام اجرای یک سفارش بزرگ و قیمت‌ها پس از پایان اجرا پیوند می‌دهد.
تحلیل، تحت فرض رقابت کامل و وجود اطلاعات، روابط میان این کمیت‌ها را استخراج می‌کند، کاهش اثر پس از معامله را توصیف می‌کند و بررسی می‌کند معامله‌گر مطلع چگونه می‌تواند از این کاهش برای بهبود نقدکردن موقعیت استفاده کند. همچنین توضیح می‌دهد که چرا با وجود جریان سفارش قابل‌پیش‌بینی، قیمت‌ها همچنان می‌توانند مارتینگل باشند و حتی با تابع اثر پایه مقعر نیز دست‌کاری قیمت را می‌توان رد کرد. این پژوهش هزینه‌های اثر را ارزیابی می‌کند و گامی به‌سوی استراتژی‌های معاملاتی بهینه برمی‌دارد. شرح ارائه‌شده نتایج نظری را گزارش می‌کند، اما داده، جزئیات کالیبراسیون یا آزمون‌های کمّی ندارد؛ بنابراین از این متن نمی‌توان عملکرد عملی یا دامنه تجربی مدل را ارزیابی کرد.
ایده‌های کلیدی
- در چارچوب فرض‌های مدل، جریان سفارش خودهمبسته می‌تواند با قیمت‌های مارتینگل هم‌زمان باشد.
- تعریف‌های متفاوت اثر بازار، مسیرهای قیمتی متفاوتی را در پیرامون اجرای سفارش‌های بزرگ به‌دنبال دارند.
- همبستگی جریان سفارش با شکل اثر هنگام اجرا و قیمت‌های مورد انتظار پس از آن مرتبط است.
- مدل رابطه‌ای برای کاهش اثر پس از معامله استخراج می‌کند که می‌تواند در نقدکردن موقعیت توسط معامله‌گر مطلع راهنما باشد.
- در چارچوب بیان‌شده، مقعر بودن اثر پایه به‌تنهایی به معنای امکان‌پذیری دست‌کاری سودجویانه قیمت نیست.
برچسب‌ها
متن کامل
# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition # Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition Our goal in this paper is to study the market impact in a market in which the order flow is autocorrelated. We build a model which explains qualitatively and quantitatively the empirical facts observed so far concerning market impact. We define different notions of market impact, and show how they lead to the different price paths observed in the literature. For each one, under the assumption of perfect competition and information, we derive and explain the relationships between the correlations in the order flow, the shape of the market impact function while a meta-order is being executed, and the expected price after the completion. We also derive an expression for the decay of market impact after a trade, and show how it can result in a better liquidation strategy for an informed trader. We show how, in spite of auto-correlation in order-flow, prices can be martingales, and how price manipulation is ruled out even though the bare impact function is concave. We finally assess the cost of market impact and try to make a step towards optimal strategies.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.