داده‌های متااُردر بیت‌کوین از اثر ریشه‌دوم قیمت پشتیبانی می‌کند

خلاصه

این مطالعه تجربی اثر بازار را در بیت‌کوین/USD با استفاده از مجموعه‌داده‌ای بررسی می‌کند که بیش از یک میلیون متااُردر را بازسازی می‌کند. رابطه ریشه‌دوم میان اثر و اندازه سفارش آزموده می‌شود و یافته‌ها نشان می‌دهد این الگو با وجود فعالیت اندک آربیتراژ آماری و بازارسازی، در چهار مرتبه بزرگی برقرار است.

تحلیل نشان می‌دهد اثر ریشه‌دوم، کل مسیر یک متااُردر را توصیف می‌کند، نه فقط قیمت نهایی اجرای آن را. همچنین جریان سفارش به مؤلفه‌های برآوردشده آگاهانه و ناآگاهانه تفکیک می‌شود؛ مؤلفه ناآگاهانه با افت تقریباً کامل اثر در بلندمدت همراه است. از این یافته‌ها برای ارزیابی پیش‌بینی‌های مدل‌های اثر بازار و طرح این استدلال استفاده می‌شود که مدل‌های عامل‌های ناهمگن می‌توانند پویایی مشاهده‌شده را توضیح دهند. شواهد به یک بازار صرافی بیت‌کوین مربوط است و سند نشان نمی‌دهد که این رفتار در همه دارایی‌ها یا محل‌های معاملاتی صدق می‌کند.

ایده‌های کلیدی

• این مطالعه بیش از یک میلیون متااُردر بیت‌کوین/USD را برای تحلیل اثر بازار بازسازی می‌کند.
• در داده‌ها، اثر بازارِ ریشه‌دوم در چهار مرتبه بزرگی مشاهده می‌شود.
• رابطه ریشه‌دوم هم در طول مسیر متااُردر و هم در قیمت نهایی اجرای آن برقرار است.
• جریان سفارش ناآگاهانه برآوردشده با افت تقریباً کامل اثر در بلندمدت همراه است.
• یافته‌ها به مقایسه مدل‌های اثر بازار کمک می‌کنند، اما کاربرد همگانی آن را ثابت نمی‌کنند.

برچسب‌ها

# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin


# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin









We present a thorough empirical analysis of market impact on the Bitcoin/USD exchange market using a complete dataset that allows us to reconstruct more than one million metaorders. We empirically confirm the "square-root law'' for market impact, which holds on four decades in spite of the quasi-absence of statistical arbitrage and market marking strategies. We show that the square-root impact holds during the whole trajectory of a metaorder and not only for the final execution price. We also attempt to decompose the order flow into an "informed'' and "uninformed'' component, the latter leading to an almost complete long-term decay of impact. This study sheds light on the hypotheses and predictions of several market impact models recently proposed in the literature and promotes heterogeneous agent models as promising candidates to explain price impact on the Bitcoin market -- and, we believe, on other markets as well.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.