تعادل نش کارگزار و معامله‌گر با اثر قیمت و هزینه موجودی
خلاصه
این مقاله کارگزاری را مدل‌سازی می‌کند که با مشتری مطلع و مشتری نامطلعِ غیرراهبردی تعامل دارد. کارگزار در بورس شفاف معامله‌ها را اجرا می‌کند؛ جایی که اثر قیمت آنی است و سپس به‌صورت نمایی کاهش می‌یابد. معامله‌گر مطلع و کارگزار با وجود جریمه‌های موجودی، ثروت مورد انتظار را بیشینه می‌کنند؛ اما معامله‌گر نامطلع به‌جای آن، سفارش‌های تصادفی خرید و فروش می‌فرستد.
نویسندگان استراتژی‌های معاملاتی تعادلی را با حل دستگاهی جفت‌شده از معادلات دیفرانسیل تصادفی پیشرو-پسرو مشخص می‌کنند و آن را به‌صورت صریح حل می‌کنند. سپس بررسی می‌کنند اطلاعات، سودآوری و کنترل موجودی چگونه بر استراتژی‌های کارگزار و معامله‌گر مطلع اثر می‌گذارند. این شرح، مدلی نظری از معامله راهبردی و واسطه‌گری است، نه آزمونی تجربی. نتیجه‌گیری‌های آن به ساختار اطلاعاتی مشخص‌شده، پویایی اثر قیمت، جریان تصادفی سفارش‌های نامطلع و جریمه‌های موجودی وابسته است.
ایده‌های کلیدی
- مدل شامل کارگزار، معامله‌گر راهبردی مطلع و معامله‌گر نامطلعِ غیرراهبردی است.
- معاملات در بورس، اثر قیمتی آنی ایجاد می‌کنند که به‌صورت نمایی کاهش می‌یابد.
- کارگزار و معامله‌گر مطلع با محدودیت جریمه‌های موجودی، ثروت مورد انتظار را بیشینه می‌کنند.
- استراتژی‌های تعادلی با معادلات تصادفی جفت‌شده پیشرو-پسرو مشخص و حل می‌شوند.
- تحلیل بررسی می‌کند اطلاعات، سودآوری و کنترل موجودی چگونه استراتژی را شکل می‌دهند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Nash Equilibrium between Brokers and Traders # Nash Equilibrium between Brokers and Traders We study the perfect information Nash equilibrium between a broker and her clients -- an informed trader and an uniformed trader. In our model, the broker trades in the lit exchange where trades have instantaneous and transient price impact with exponential resilience, while both clients trade with the broker. The informed trader and the broker maximise expected wealth subject to inventory penalties, while the uninformed trader is not strategic and sends the broker random buy and sell orders. We characterise the Nash equilibrium of the trading strategies with the solution to a coupled system of forward-backward stochastic differential equations (FBSDEs). We solve this system explicitly and study the effect of information, profitability, and inventory control in the trading strategies of the broker and the informed trader.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.