برآورد عامل تنزیل مقیاس‌شده با نوسان از اختیارهای S&P 500
خلاصه
این مقاله یک عامل تنزیل تصادفی (SDF) را توسعه می‌دهد که با نوسان متغیر در زمان مقیاس‌بندی شده و با استفاده از اطلاعات مستتر در قیمت اختیارهای S&P 500 برآورد می‌شود. هدف، بازیابی انتظارات آینده‌نگر فعالان بازار و هم‌زمان کاهش اثر نویز مشاهده است. شکل SDF برآوردشده یکنواخت نیست؛ در سمت پوت کم‌عمق برآمدگی دارد که در سررسیدهای بلندتر به‌شکلی آشکارتر شبیه W می‌شود. نتایج نشان می‌دهند سررسید عاملی در شدت برآمدگی مرکزی است.
نویسندگان توضیح می‌دهند که نوسان تصادفی همراه با قیمت ثابت ریسک بازار می‌تواند این شکل را توجیه کند. آن‌ها همچنین از SDF برآوردشده برای استخراج صرف سهام استفاده می‌کنند و عملکرد پیش‌بینی خارج از نمونه قوی‌تری از معیارهای موجود، از جمله کران‌های مارتین، گزارش می‌دهند. سند درباره دوره نمونه، انتخاب‌های اجرایی یا اندازه و معناداری آماری بهبودهای پیش‌بینی جزئیاتی ارائه نمی‌کند؛ بنابراین این خلاصه برای فهم رویکرد پیشنهادی مفید است، اما ارزیابی مستقل استحکام آن را ممکن نمی‌سازد.
ایده‌های کلیدی
- SDF پیشنهادی اطلاعات مستنتج از اختیارها را با نوسان متغیر در زمان مقیاس‌بندی می‌کند.
- شکل برآوردشده آن یکنواخت نیست؛ در سمت پوت کم‌عمق برآمدگی دارد که در سررسیدهای بلندتر بیشتر به شکل W درمی‌آید.
- نوسان تصادفی با قیمت ثابت ریسک بازار، توضیحی نظری برای شکل مشاهده‌شده ارائه می‌دهد.
- گزارش شده است که صرف سهام حاصل، خارج از نمونه بهتر از معیارهایی مانند کران‌های مارتین پیش‌بینی می‌کند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium # Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium This paper proposes a stochastic discount factor (SDF) scaled by time-varying volatility. By utilizing prices and market data implied solely from S\&P 500 options, the proposed framework recovers a stable, non-monotonic SDF that captures the pure forward-looking expectations of market participants while mitigating observation noise. Our empirical analysis reveals that the SDF exhibits a distinctive hump on the shallow put side, which transitions into a more clearly defined W-shape as the time to maturity increases, identifying maturity as a key factor influencing the intensity of the central hump. We show that this structural feature can be theoretically rationalized by stochastic volatility dynamics under a constant market price of risk. The equity premium derived from the time-varying volatility scaled SDF demonstrates superior out-of-sample predictive performance relative to existing benchmarks, such as the Martin bounds.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.