برآورد تعامل روند و ارزش با مدل توسعه‌یافته چیارلا
خلاصه
این مطالعه از چارچوب عامل‌های ناهمگن برای بررسی هم‌زیستی پیروی از روند و ارزش‌گذاری بنیادی در بازارهای مالی استفاده می‌کند. مدل چیارلا را با معامله‌گران نویزی و واکنش غیرخطی تقاضا از سوی معامله‌گران متکی به ارزش‌های بنیادی گسترش می‌دهد. از فیلتر بیزی برای کالیبره‌کردن مدل با سری‌های تاریخی قیمت در چند طبقه دارایی استفاده می‌شود و ارزش بنیادی در خود مدل برآورد می‌شود، نه با اتکا به مدل ارزش‌گذاری بیرونی.
گزارش شده است که مدل کالیبره‌شده الگوهای تجربی، از جمله رابطه غیرتک‌نواخت روندهای گذشته با بازده‌های بعدی را بازتولید می‌کند. نویسندگان همچنین می‌یابند که پیروی از روند می‌تواند توزیع قیمت‌گذاری نادرست را از یک قله به دو قله تغییر دهد؛ سازگار با باقی‌ماندن بازارها در وضعیت بیش‌ارزش‌گذاری یا کم‌ارزش‌گذاری برای دوره‌های طولانی. گزیده دارایی‌ها، جزئیات فیلتر، عدم‌قطعیت برآوردها یا عملکرد برون‌نمونه را مشخص نمی‌کند. نتایج رفتار یک مدل برازش‌شده را توصیف می‌کنند و ثابت نمی‌کنند که این سازوکارها همه بازارها یا دوره‌ها را توضیح می‌دهند.
ایده‌های کلیدی
- مدل، پیروان روند، معامله‌گران متکی به تحلیل بنیادی و معامله‌گران نویزی را در چارچوب عامل‌های ناهمگن ترکیب می‌کند.
- ارزش بنیادی بخشی از کالیبراسیون برآورد می‌شود، نه اینکه از مدل قیمت‌گذاری بیرونی گرفته شود.
- فیلتر بیزی روی سری‌های بلندمدت قیمت در چند طبقه دارایی اعمال می‌شود.
- مدل رابطه‌ای غیرتک‌نواخت میان روندهای گذشته و بازده‌های آینده ایجاد می‌کند.
- در مدل، پیروی از روند می‌تواند توزیع دوقله‌ای قیمت‌گذاری نادرست ایجاد کند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model # Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model Trend and Value are pervasive anomalies, common to all financial markets. We address the problem of their co-existence and interaction within the framework of Heterogeneous Agent Based Models (HABM). More specifically, we extend the Chiarella (1992) model by adding noise traders and a non-linear demand of fundamentalists. We use Bayesian filtering techniques to calibrate the model on time series of prices across a variety of asset classes since 1800. The fundamental value is an output of the calibration, and does not require the use of an external pricing model. Our extended model reproduces many empirical observations, including the non-monotonic relation between past trends and future returns. The destabilizing activity of trend-followers leads to a qualitative change of mispricing distribution, from unimodal to bimodal, meaning that some markets tend to be over- (or under-) valued for long periods of time.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.