تأثیر قواعد ناهمگون معامله‌گری بر دفتر سفارش و تغییر قیمت
خلاصه
این مقاله بازاری سفارش‌محور را مدل‌سازی می‌کند که در آن عامل‌ها طبق قواعد معاملاتی ثابت، سفارش‌های بازار و محدود ثبت می‌کنند. هر عامل بر پایه اطلاعات بنیادی، سیگنال‌های نموداری و نویز، انتظارات بازده شکل می‌دهد؛ افق زمانی، ریسک‌گریزی و وزن‌دهی این ورودی‌ها میان عامل‌ها متفاوت است. اندازه سفارش‌ها از بیشینه‌سازی مطلوبیت به‌دست می‌آید و حجم ثبت‌شده را به تصمیم‌های متغیر عامل‌ها در بازار پیوند می‌دهد، به‌جای آنکه سفارش‌های مکانیکی یکسان فرض شود.
نویسندگان بررسی می‌کنند این استراتژی‌ها چه اثری بر قیمت‌ها و جریان سفارش‌های شبیه‌سازی‌شده دارند. آن‌ها گزارش می‌کنند که رفتار نمودارمحور در مدل، منبع اصلی بازده‌های دنباله‌کلفت و خوشه‌بندی نوسان است و تغییرات بزرگ قیمت با شکاف‌های قابل‌توجه در دفتر سفارش همراه‌اند. این نتایج از یک بازار مصنوعی به‌دست آمده‌اند و اثبات مستقیمی درباره همه بازارهای زنده نیستند. چکیده جزئیات کالیبراسیون یا اعتبارسنجی تجربی ارائه نمی‌کند؛ بنابراین یافته‌ها را باید شواهدی مبتنی بر مدل درباره تعامل قواعد ناهمگون و ساختار دفتر سفارش دانست.
ایده‌های کلیدی
- مدل، انتظارات بازده مبتنی بر اطلاعات بنیادی، نمودار و نویز را میان عامل‌های ناهمگون ترکیب می‌کند.
- بیشینه‌سازی مطلوبیت، ثبت سفارش‌ها و اندازه آن‌ها را تعیین می‌کند.
- در بازار شبیه‌سازی‌شده، استراتژی‌های نمودارمحور بخش عمده رفتار دنباله‌کلفت و خوشه‌بندی قیمت‌ها را پدید می‌آورند.
- حرکت‌های بزرگ قیمت در شبیه‌سازی با شکاف‌هایی در دفتر سفارش محدود مرتبط‌اند.
- یافته‌ها مبتنی بر مدل هستند و چکیده اعتبارسنجی در بازار زنده را گزارش نمی‌کند.
برچسب‌ها
متن کامل
# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows # The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows In this paper we develop a model of an order-driven market where traders set bids and asks and post market or limit orders according to exogenously fixed rules. Agents are assumed to have three components to the expectation of future asset returns, namely-fundamentalist, chartist and noise trader. Furthermore agents differ in the characteristics describing these components, such as time horizon, risk aversion and the weights given to the various components. The model developed here extends a great deal of earlier literature in that the order submissions of agents are determined by utility maximisation, rather than the mechanical unit order size that is commonly assumed. In this way the order flow is better related to the ongoing evolution of the market. For the given market structure we analyze the impact of the three components of the trading strategies on the statistical properties of prices and order flows and observe that it is the chartist strategy that is mainly responsible of the fat tails and clustering in the artificial price data generated by the model. The paper provides further evidence that large price changes are likely to be generated by the presence of large gaps in the book.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.