سازگاری نقدشوندگی دفتر سفارش با جریان قابل‌پیش‌بینی سفارش بازار
خلاصه
این مقاله بررسی می‌کند که نقدشوندگی دفتر سفارش محدود چگونه به جریان سفارش پایدار و قابل‌پیش‌بینی پاسخ می‌دهد. سفارش‌های بازار خرید و فروش بر اساس جهت رمزگذاری می‌شوند و علامت آن‌ها خودهمبستگی‌ای دارد که به‌آرامی کاهش می‌یابد. ازآنجاکه سفارش‌ها می‌توانند قیمت‌ها را جابه‌جا کنند، این پایداری پرسشی درباره کارایی بازار ایجاد می‌کند. نویسندگان نقدشوندگی نامتقارن را بررسی می‌کنند: اثر سفارش معمولاً با احتمال وقوع آن رابطه معکوس دارد.
یافته‌های تجربی آن‌ها نشان می‌دهد که پیش‌بینی‌پذیری بیشتر در یک جهت با کاهش نقدشوندگی در سمت مقابل همراه است، درحالی‌که احتمال تغییر قیمت بر اثر معامله به‌شکل معناداری کاهش می‌یابد. اثر دوم می‌تواند جریان پایدار را خنثی کند و به حفظ قیمت‌های کارا و پخشی کمک کند؛ اثر نخست در جهت مخالف عمل می‌کند. یک مدل آماری دفتر سفارش، حجم سفارش بازار را با پیش‌بینی‌پذیری محلی جریان سفارش تطبیق می‌دهد و رفتار پخشی قیمت را در مقیاس‌های زمانی مختلف، همراه با چند رابطه مشاهده‌شده در دفتر سفارش، بازتولید می‌کند. گزیده، نمونه بازار یا برآوردهای پارامتری را مشخص نمی‌کند و ارزیابی قابلیت تعمیم را محدود می‌سازد.
ایده‌های کلیدی
- علامت‌های جریان سفارش خودهمبستگی‌ای نشان می‌دهند که به‌آرامی کاهش می‌یابد و توضیح رفتار کارای قیمت را دشوار می‌کند.
- با افزایش پیش‌بینی‌پذیری جریان سفارش، نقدشوندگی در سمت مقابل معمولاً کاهش می‌یابد.
- با افزایش پیش‌بینی‌پذیری جهت‌دار، احتمال تغییر قیمت بر اثر معامله نیز به‌شکل معناداری کاهش می‌یابد.
- مدلی حجم سفارش بازار را با پیش‌بینی‌پذیری محلی تطبیق می‌دهد و قیمت‌های پخشی را در مقیاس‌های زمانی مختلف بازتولید می‌کند.
- گزیده جزئیات نمونه بازار را حذف کرده است و نتیجه‌گیری درباره گستره کاربرد یافته‌ها را محدود می‌کند.
برچسب‌ها
متن کامل
# The adaptive nature of liquidity taking in limit order books # The adaptive nature of liquidity taking in limit order books In financial markets, the order flow, defined as the process assuming value one for buy market orders and minus one for sell market orders, displays a very slowly decaying autocorrelation function. Since orders impact prices, reconciling the persistence of the order flow with market efficiency is a subtle issue. A possible solution is provided by asymmetric liquidity, which states that the impact of a buy or sell order is inversely related to the probability of its occurrence. We empirically find that when the order flow predictability increases in one direction, the liquidity in the opposite side decreases, but the probability that a trade moves the price decreases significantly. While the last mechanism is able to counterbalance the persistence of order flow and restore efficiency and diffusivity, the first acts in opposite direction. We introduce a statistical order book model where the persistence of the order flow is mitigated by adjusting the market order volume to the predictability of the order flow. The model reproduces the diffusive behaviour of prices at all time scales without fine-tuning the values of parameters, as well as the behaviour of most order book quantities as a function of the local predictability of order flow.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.