تأثیر هزینه‌های موقت معامله بر تعادل معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی
خلاصه
این سند بررسی می‌کند هزینه‌های موقت معامله چگونه بر معامله‌گری آگاه که ارزش آینده دارایی را می‌داند و بازارسازی که قیمت تعیین می‌کند اثر می‌گذارند. هم مدل حراج تکی و هم نسخه زمان‌پیوسته را تحلیل می‌کند؛ معامله‌گر با درنظرگرفتن هزینه‌ها و در برخی موارد ریسک‌گریزی، معاملاتش را برای بیشینه‌سازی سود انتخاب می‌کند.
برای مدل حراج، تعادل به‌صورت ریشه یکتای یک چندجمله‌ای مشخص می‌شود؛ تحلیل مجانبی پارامتری بی‌بُعد را می‌یابد که رفتار را در سطوح پایین ریسک‌گریزی و هزینه تقریب می‌زند. در زمان پیوسته، استراتژی بهینه به شکل بازخوردی بیان می‌شود و تعادل خطی به زوجی از معادلات دیفرانسیل معمولی پیشرو و پسروِ کوپل‌شده وابسته است. تا پایان معامله، هزینه‌ها باعث می‌شوند قیمت‌ها اطلاعات کمتری درباره سیگنال خصوصی داشته باشند. با محوشدن هزینه‌ها، استراتژی و قواعد قیمت‌گذاری به همتایان بدون اصطکاک خود نزدیک می‌شوند. این سند نتایج نظری را خلاصه می‌کند، اما اعتبارسنجی تجربی یا جزئیات پیاده‌سازی ارائه نمی‌دهد.
ایده‌های کلیدی
- هزینه‌های موقت معامله، استراتژی بهینه معامله‌گر آگاه و قیمت‌گذاری بازارساز را تغییر می‌دهند.
- تعادل حراج تکی را می‌توان با ریشه یکتای یک چندجمله‌ای مشخص کرد.
- هزینه‌های اندک و ریسک‌گریزی با تقریب مجانبیِ حاکم بر پارامتری بی‌بُعد توصیف می‌شوند.
- تعادل خطی زمان‌پیوسته را معادلات دیفرانسیل پیشرو و پسروِ کوپل‌شده تعیین می‌کنند.
- با وجود هزینه‌های معامله، قیمت‌ها تا پایان بازه معامله سیگنال معامله‌گر را کاملاً آشکار نمی‌کنند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Insider Trading with Temporary Price Impact # Insider Trading with Temporary Price Impact We model an informed agent with information about the future value of an asset trying to maximize profits when subjected to a transaction cost as well as a market maker tasked with setting fair transaction prices. In a single auction model, equilibrium is characterized by the unique root of a particular polynomial. Analysis of this polynomial with small levels of risk-aversion and transaction costs reveal a dimensionless parameter which captures several orders of asymptotic accuracy of the equilibrium behaviour. In a continuous time analogue of the single auction model, incorporation of a transaction costs allows the informed agent's optimal trading strategy to be obtained in feedback form. Linear equilibrium is characterized by the unique solution to a system of two ordinary differential equations, of which one is forward in time and one is backward. When transaction costs are in effect, the price set by the market maker in equilibrium is not fully revealing of the informed agent's private signal, leaving an information gap at the end of the trading interval. When considering vanishing transaction costs, the equilibrium trading strategy and pricing rules converge to their frictionless counterparts.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.