تعدیل نوسان ضمنی پس از جهش بازده شاخص S&P 500
خلاصه
این پژوهش بررسی می‌کند که آیا نوسان ضمنی اختیار معامله شاخص S&P 500 هنگام وقوع جهش بازده در شاخص پایه، فوراً تعدیل می‌شود یا نه. با استفاده از داده‌های اختیار معامله شاخص در فواصل دقیقه‌ای، نوسان ضمنی پس از جهش‌ها را دنبال می‌کند تا بسنجد آیا تغییرات تدریجی با تعدیل دیرهنگام بازار سازگارند. حرکات گزارش‌شده جهت‌دار و پایدارند، به‌ویژه پس از جهش‌های منفی.
یافته‌ها بر حسب میزان درون یا بیرون بودن قیمت اختیار از قیمت اعمال و نوع اختیار تفاوت دارند: نوسان ضمنی اختیارهای نزدیک به قیمت اعمال و اختیارهای فروش خارج از قیمت اعمال به‌تدریج تغییر می‌کند، در حالی که معیار اختیارهای خرید خارج از قیمت اعمال فوراً به سطح جدید خود می‌رسد. این امر به تعدیل نامتقارن لبخند نوسان ضمنی اشاره دارد. نویسندگان می‌گویند این الگوها می‌توانند در بازاری فرضی با هزینه معامله صفر از آربیتراژ آماری پشتیبانی کنند. اما با در نظر گرفتن اسپرد واقعی خرید و فروش اختیارها، نتایج نشان‌دهنده بازده غیرعادی اختیار نیستند. بنابراین شواهد، الگویی از واکنش بازار را توصیف می‌کنند و استراتژی معاملاتی سودآوری را پس از هزینه‌های معامله اثبات نمی‌کنند.
ایده‌های کلیدی
- این پژوهش از داده‌های اختیار معامله شاخص S&P 500 در بازه‌های دقیقه‌ای برای بررسی نوسان ضمنی پس از جهش بازده استفاده می‌کند.
- تغییرات نوسان ضمنی پس از جهش‌ها با تأخیر و پایداری همراه‌اند، به‌خصوص پس از جهش‌های منفی.
- اختیارهای نزدیک به قیمت اعمال و اختیارهای فروش خارج از قیمت اعمال به‌تدریج تعدیل می‌شوند، اما اختیارهای خرید خارج از قیمت اعمال فوراً تعدیل می‌شوند.
- لبخند نوسان ضمنی در انواع مختلف اختیار، واکنشی نامتقارن دارد.
- با در نظر گرفتن اسپرد واقعی خرید و فروش اختیار، الگوهای گزارش‌شده به معنای بازده غیرعادی نیستند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps # Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps In informationally efficient financial markets, option prices and this implied volatility should immediately be adjusted to new information that arrives along with a jump in underlying's return, whereas gradual changes in implied volatility would indicate market inefficiency. Using minute-by-minute data on S&P 500 index options, we provide evidence regarding delayed and gradual movements in implied volatility after the arrival of return jumps. These movements are directed and persistent, especially in the case of negative return jumps. Our results are significant when the implied volatilities are extracted from at-the-money options and out-of-the-money puts, while the implied volatility obtained from out-of-the-money calls converges to its new level immediately rather than gradually. Thus, our analysis reveals that the implied volatility smile is adjusted to jumps in underlying's return asymmetrically. Finally, it would be possible to have statistical arbitrage in zero-transaction-cost option markets, but under actual option price spreads, our results do not imply abnormal option returns.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.