تعادل معامله نهانی با بازارساز راهبردی

خلاصه

این مطالعه نظری مدل معامله نهانی کایل در زمان پیوسته را تغییر می‌دهد و به بازارساز اجازه می‌دهد به‌جای ایفای نقش امانت‌دار، در پی کسب سود باشد. بازارساز قدرت بازاری دارد و از اطلاعات جریان سفارش برای تعیین قیمت به نفع خود استفاده می‌کند. تعادل حاصل، امکان سود مورد انتظار مثبت برای بازارساز را فراهم می‌کند.

تحلیل نشان می‌دهد کارمزد اندکی که به جریان سفارش وابسته باشد، می‌تواند سود بازارساز را با سود یک معامله‌گر نهانی کاملاً آگاه قابل‌مقایسه یا حتی بیشتر کند. این تحلیل همچنین سازوکاری ارائه می‌دهد که بر اساس آن، قیمت‌های سفته‌بازانه ممکن است از آنچه صرفاً ارزش‌های بنیادی پیش‌بینی می‌کنند، نوسان بیشتری داشته باشند. این سند استدلالی مبتنی بر مدل ارائه می‌دهد، نه اعتبارسنجی تجربی، و توضیح کوتاه آن فرض‌ها یا شرایط مدل را با جزئیات مشخص نمی‌کند. بنابراین، نتیجه‌گیری‌ها به چارچوب تعادل انتخاب‌شده وابسته‌اند و نباید شاهد مستقیمی درباره محل‌های معاملاتی واقعی تلقی شوند.

ایده‌های کلیدی

• مدل به بازارساز اجازه می‌دهد به‌جای ایفای نقش امین، سود را بیشینه کند.
• قدرت بازار به بازارساز امکان می‌دهد با استفاده از جریان سفارش، قیمت‌های مطلوب خود را تعیین کند.
• کارمزد اندکِ وابسته به جریان سفارش می‌تواند سود مورد انتظار قابل‌توجهی برای بازارساز ایجاد کند.
• مدل، قیمت‌گذاری راهبردی را به نوسان سفته‌بازانه فراتر از عوامل بنیادی پیوند می‌دهد.
• این ادعاها نظری‌اند و به فرض‌های مدل وابسته هستند.

برچسب‌ها

# Strategic Insider Trading Equilibrium with a Non-fiduciary Market Maker


# Strategic Insider Trading Equilibrium with a Non-fiduciary Market Maker









The continuous-time version of Kyle's (1985) model is studied, in which market makers are not fiduciaries. They have some market power which they utilize to set the price to their advantage, resulting in positive expected profits. This has several implications for the equilibrium, the most important being that by setting a modest fee conditional of the order flow, the market maker is able to obtain a profit of the order of magnitude, and even better than, a perfectly informed insider. Our model also indicates why speculative prices are more volatile than predicted by fundamentals.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.