LPPL شواهدی از تأثیر بازار سهام بر بازده اوراق خزانه

خلاصه

این مقاله الگوهای قانون توانِ لگاریتمی‌ـ‌دوره‌ای (LPPL) را با تفسیر مبتنی بر رفتار گله‌ای، روی بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا به کار می‌برد. از وجود الگویی پادحبابی در بازده اوراق با سررسید بیش از یک سال از اکتبر 2000 گزارش می‌دهد. در این چارچوب، پادحباب نوع خاصی از الگوی LPPL است که برای بازنمایی رفتار گله‌ای جمعی پیشنهاد شده؛ نویسندگان آن را با روش‌های پارامتری و ناپارامتری می‌آزمایند.

برای بررسی روابط میان بازارها و سررسیدها، پژوهش تغییر پارامترهای برازش‌شده LPPL را بر حسب سررسید بازده تحلیل می‌کند و از همبستگی‌های متقاطع با وقفه میان S&P 500 و بازده اوراق استفاده می‌کند. نویسندگان نتایج را زنجیره‌ای علّی از بازار سهام، از مسیر سیاست فدرال رزرو و بازده کوتاه‌مدت، به بازده بلندمدت تفسیر می‌کنند و در کنار آن از تأثیر مستقیم سهام بر بازده‌های بلندمدت می‌گویند. این تفسیر نویسندگان از الگوهای تاریخی است و این ایده را نیز در بر می‌گیرد که سهام نماینده چشم‌انداز اقتصادی است. گزارش ارائه‌شده اثبات نمی‌کند که الگوهای LPPL علیت را ثابت می‌کنند یا این رابطه فراتر از دوره بررسی‌شده برقرار است.

ایده‌های کلیدی

• این پژوهش از الگوهای LPPL برای شناسایی پادحباب پیشنهادی در بازده اوراق خزانه با سررسید بلندتر استفاده می‌کند.
• شواهد آن، آزمون‌های پارامتری و ناپارامتری را با مقایسه سررسیدها و همبستگی‌های متقاطع با وقفه ترکیب می‌کند.
• نویسندگان تأثیری را پیشنهاد می‌کنند که از سهام، از مسیر سیاست و بازده‌های کوتاه‌تر، به بازده‌های بلندتر می‌رسد.
• یافته‌ها از یک تفسیر تاریخی پشتیبانی می‌کنند و به‌تنهایی سازوکارهای علّی یا کاربردپذیری گسترده‌تر را اثبات نمی‌کنند.

برچسب‌ها

# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000


# Causal Slaving of the U.S. Treasury Bond Yield Antibubble by the Stock Market Antibubble of August 2000









Using the descriptive method of log-periodic power laws (LPPL) based on a theory of behavioral herding, we use a battery of parametric and non-parametric tests to demonstrate the existence of an antibubble in the yields with maturities larger than 1 year since October 2000. The concept of ``antibubble'' describes the existence of a specific LPPL pattern that is thought to reflect collective herding effects. From the dependence of the parameters of the LPPL formula as a function of yield maturities and using lagged cross-correlation calculations between the S&P 500 and bond yields, we find strong evidence for the following causality: Stock Market $\to$ Fed Reserve (Federal funds rate) $\to$ short-term yields $\to$ long-term yields (as well as a direct and instantaneous influence of the stock market on the long-term yields). Our interpretation is that the FRB is ``causally slaved'' to the stock market (at least for the studied period), because the later is (taken as) a proxy for the present and future health of the economy.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.