انگیزه سود بازارساز و تغییر فاز در مدل کایل

خلاصه

این مقاله چارچوب معامله معامله‌گر آگاه کایل را با مدل‌سازی تعامل میان معامله‌گر آگاه، معامله‌گران پرنویز و بازارساز اصلاح می‌کند. معامله‌گر آگاه اندازه سفارش بازار را انتخاب می‌کند و سپس بازارساز با استفاده از جریان سفارش ترکیبی برای دارایی قیمت تعیین می‌کند. هدف بازارساز شامل مؤلفه درآمدی افزوده‌ای است که به جریان سفارش و فاصله خریدوفروش وابسته است.

نویسندگان معامله بیشینه‌کننده درآمد معامله‌گر آگاه و شرایط کافی تعادل را استخراج می‌کنند و با روش‌های شبکه عصبی بررسی می‌کنند که آیا تعادل برقرار است یا نه. با تغییر وزن مؤلفه درآمد بازارساز، مدل سه رژیم قیمت‌گذاری ایجاد می‌کند: قاعده‌ای خطی بدون فاصله خریدوفروش، قیمت میانی خطی همراه با فاصله خریدوفروش و حالت شبه‌پایدار با قیمت میانی صفر و فاصله خریدوفروش بزرگ. اینها نتایج نظری مدل هستند؛ توصیف، آزمون تجربی بازار یا جزئیاتی درباره گستره کاربرد رژیم‌ها ارائه نمی‌دهد.

ایده‌های کلیدی

• مدل مؤلفه درآمدی مرتبط با فاصله خریدوفروش و جریان سفارش را به هدف بازارساز می‌افزاید.
• معامله‌گر آگاه اندازه معامله را انتخاب می‌کند و سپس بازارساز بر پایه کل جریان سفارش قیمت می‌گذارد.
• مقاله راه‌حل بهینه معامله‌گر آگاه و شرایط کافی تعادل را استخراج می‌کند.
• تعادل پیشنهادی با شبکه‌های عصبی بررسی می‌شود.
• تغییر انگیزه درآمدی بازارساز سه رژیم قیمت‌گذاری متمایز ایجاد می‌کند.

برچسب‌ها

# Phase Transitions in Kyle's Model with Market Maker Profit Incentives


# Phase Transitions in Kyle's Model with Market Maker Profit Incentives









We consider a stochastic game between three types of players: an inside trader, noise traders and a market maker. In a similar fashion to Kyle's model, we assume that the insider first chooses the size of her market-order and then the market maker determines the price by observing the total order-flow resulting from the insider and the noise traders transactions. In addition to the classical framework, a revenue term is added to the market maker's performance function, which is proportional to the order flow and to the size of the bid-ask spread. We derive the maximizer for the insider's revenue function and prove sufficient conditions for an equilibrium in the game. Then, we use neural networks methods to verify that this equilibrium holds. We show that the equilibrium state in this model experience interesting phase transitions, as the weight of the revenue term in the market maker's performance function changes. Specifically, the asset price in equilibrium experience three different phases: a linear pricing rule without a spread, a pricing rule that includes a linear mid-price and a bid-ask spread, and a metastable state with a zero mid-price and a large spread.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.