سنجش ازدحام در معاملات مبتنی بر عوامل سهامی

خلاصه

این سند بررسی می‌کند که معامله هم‌زمان یک سهم در یک جهت چگونه می‌تواند بر عملکرد استراتژی، هزینه‌های معامله و ریسک نظام‌مند اثر بگذارد. سنجه‌های مستقیمی برای ازدحام بر اساس نوسان در عدم‌تعادل معاملات پیشنهاد می‌کند که نشان می‌دهند چه زمانی سفارش‌های بازار سرمایه‌گذاران هم‌جهت می‌شوند. تحلیل هم از داده‌های ناشناس بازار و هم از پایگاه داده بزرگی از سفارش‌های کلان سرمایه‌گذاران نهادی در سهام آمریکا استفاده می‌کند.

با به‌کارگیری این سنجه‌ها برای سیگنال‌های جاافتاده سهام، مطالعه شواهدی از ازدحام در عوامل فاماـفرنچ، به‌ویژه مومنتوم، می‌یابد. برآورد می‌کند که متعادل‌سازی مجدد سبد مومنتوم 1–2% از جریان سفارش را تشکیل می‌دهد و این سهم در سال‌های اخیر افزایش یافته است. این یافته‌ها نشان می‌دهند تقاضا برای عوامل می‌تواند ردپای قابل‌شناسایی در معاملات بازار بر جای بگذارد و احتمالاً به محدودیت ظرفیت و دشواری‌های اجرا دامن بزند. سند دوره دقیق نمونه، روش پیاده‌سازی سنجه یا تفاوت سهم برآوردشده جریان سفارش میان سهام را مشخص نمی‌کند؛ بنابراین نتایج اثبات نمی‌کنند که ازدحام به‌تنهایی موجب افت عملکرد استراتژی می‌شود.

ایده‌های کلیدی

• ازدحام زمانی رخ می‌دهد که سرمایه‌گذاران هم‌زمان یک سهم را در یک جهت معامله کنند.
• نوسان‌های عدم‌تعادل معاملات می‌توانند سنجه‌ای مستقیم برای این فعالیت هماهنگ باشند.
• مطالعه در عوامل جاافتاده سهام، به‌ویژه مومنتوم، نشانه‌های ازدحام می‌یابد.
• برآورد می‌شود متعادل‌سازی مجدد مومنتوم 1–2% از جریان سفارش را توضیح دهد و این سهم با گذشت زمان افزایش یابد.

برچسب‌ها

# Zooming In on Equity Factor Crowding


# Zooming In on Equity Factor Crowding









Crowding is most likely an important factor in the deterioration of strategy performance, the increase of trading costs and the development of systemic risk. We study the imprints of \emph{crowding} on both anonymous market data and a large database of metaorders from institutional investors in the U.S. equity market. We propose direct metrics of crowding that capture the presence of investors contemporaneously trading the same stock in the same direction by looking at fluctuations of the imbalances of trades executed on the market. We identify significant signs of crowding in well known equity signals, such as Fama-French factors and especially Momentum. We show that the rebalancing of a Momentum portfolio can explain between 1-2\% of order flow, and that this percentage has been significantly increasing in recent years.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.