سنجش ارزش اطلاعات از طریق جریان سفارش

خلاصه

این سند روشی برای برآورد ارزش اطلاعات برای معامله‌گران مطلع شرح می‌دهد. از هم‌تغییری تغییرات قیمت و جریان سفارش به‌عنوان معیار استفاده می‌کند و این رابطه را زیان معامله‌گران نویز و، در بازارسازی رقابتی، سود متناظر معامله‌گران مطلع تفسیر می‌کند. این رویکرد فعالیت معاملاتی مشاهده‌شده را به ارزش اقتصادی اطلاعات در بازار سهام پیوند می‌دهد.

نویسندگان با استفاده از داده‌های سهام آمریکا با بسامد بالا در US، ارزش سالانه $3.5 میلیون و ارزش کل برابر با 0.04% از ارزش بازار را برآورد می‌کنند. آنان این ارقام را با کارمزدهای سرمایه‌گذاران برای جست‌وجوی بازده برتر مقایسه می‌کنند؛ این کارمزدها بر اساس بسط مطالعه فرانس (‏2008) تا 2024، برابر با 0.67% از ارزش بازار گزارش شده‌اند. فاصله زیاد میان این ارقام به‌عنوان معما مطرح می‌شود و سند راه‌حل‌های احتمالی را بدون نتیجه‌گیری قطعی بررسی می‌کند. برآورد به معیار هم‌تغییری پیشنهادی و فرض‌های آن، از جمله بازارسازی رقابتی، وابسته است؛ شرح کوتاه، توضیح‌های جایگزین یا جزئیات برآورد را مشخص نمی‌کند.

ایده‌های کلیدی

• هم‌تغییری تغییرات قیمت و جریان سفارش برای سنجش ارزش اطلاعات نزد معامله‌گران مطلع به کار می‌رود.
• در بازارسازی رقابتی، ارزش سنجیده‌شده متناظر با زیان معامله‌گران نویز و سود معامله‌گران مطلع است.
• برآورد حاصل از داده‌های سهام آمریکا با بسامد بالای US در مقایسه با کارمزدهای گزارش‌شده سرمایه‌گذاران برای جست‌وجوی بازده برتر، کوچک است.
• تفاوت میان ارزش اطلاعات و کارمزد سرمایه‌گذاران به‌عنوان معمایی با توضیح‌های احتمالی مطرح می‌شود.

برچسب‌ها

# The Value of Information: A Puzzle


# The Value of Information: A Puzzle









We show that the total value of information to informed traders can be measured by the covariation between price changes and order flow. This covariation captures noise trader losses, which equal informed trader gains when market making is competitive. We estimate the value of information using high frequency data on US equities at $3.5 million per year. The aggregate value of information is 0.04% of market cap, considerably lower than the 0.67% in fees investors pay searching for superior returns according to French (2008), which we extend through 2024. We discuss potential resolutions for these puzzling findings.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.