مدل‌سازی قیمت تسویه در حراج فراخوان با جریان تصادفی سفارش‌ها
خلاصه
این پژوهش شکل‌گیری قیمت را در حراج فراخوان استاندارد مدل‌سازی می‌کند؛ سفارش‌های خرید و فروش را نمونه‌هایی تصادفی از توزیع‌های ارزش‌گذاری در نظر می‌گیرد. شرط تعادل، توزیع قیمت تسویه و حجم معامله‌شده را به دست می‌دهد. حجم سفارش‌های خرید و فروش پارامترهایی انعطاف‌پذیر باقی می‌مانند و مدل می‌تواند جریان سفارش‌های چوله یا دارای دنباله سنگین را بازنمایی کند. در نقدشوندگی بالا، قیمت تسویه به توزیع نرمالی نزدیک می‌شود که میانگین و واریانس آن به ارزش‌گذاری‌ها و عدم‌تعادل جریان سفارش‌ها وابسته است.
شبیه‌سازی‌ها بررسی می‌کنند که تغییر ارزش‌گذاری‌ها و جریان سفارش‌ها چگونه بر قیمت‌ها، حجم‌ها و واریانس قیمت در حراج‌های پرحجم و کم‌حجم اثر می‌گذارد. برای ارزیابی تجربی، نویسندگان توزیع قیمت پایانی روزانه پنج سهم از اجزای Eurostoxx 50 را طی یک سال پیش‌بینی می‌کنند. آماره‌های کولموگروف–اسمیرنوف و نمودارهای QQ از برازش مدل پشتیبانی می‌کنند و مقایسه‌های مطلوبی با روش‌های پیش‌بینی جایگزین نشان می‌دهند. شواهد گزارش‌شده به همان سهام و دوره یادشده محدود است؛ این گزیده عملکرد در بازارها یا ساختارهای حراج دیگر را اثبات نمی‌کند.
ایده‌های کلیدی
- سفارش‌های تصادفی خرید و فروش با توزیع‌های جداگانه ارزش‌گذاری تقاضا و عرضه مدل‌سازی می‌شوند.
- شرط تعادل، توزیع قیمت تسویه حراج و حجم معامله‌شده را به دست می‌دهد.
- مدل حجم سفارش‌های خرید و فروش را انعطاف‌پذیر می‌گیرد تا جریان نامتوازن یا دارای دنباله سنگین را بازنمایی کند.
- در نقدشوندگی بالا، قیمت‌های تسویه به توزیع نرمال نزدیک می‌شوند.
- آزمون‌های پنج سهم Eurostoxx 50 از سنجه‌های توزیعی و مقایسه با روش‌های دیگر استفاده می‌کنند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Clearing price distributions in call auctions # Clearing price distributions in call auctions We propose a model for price formation in financial markets based on clearing of a standard call auction with random orders, and verify its validity for prediction of the daily closing price distribution statistically. The model considers random buy and sell orders, placed following demand- and supply-side valuation distributions; an equilibrium equation then leads to a distribution for clearing price and transacted volume. Bid and ask volumes are left as free parameters, permitting possibly heavy-tailed or very skewed order flow conditions. In highly liquid auctions, the clearing price distribution converges to an asymptotically normal central limit, with mean and variance in terms of supply/demand-valuation distributions and order flow imbalance. By means of simulations, we illustrate the influence of variations in order flow and valuation distributions on price/volume, noting a distinction between high- and low-volume auction price variance. To verify the validity of the model statistically, we predict a year's worth of daily closing price distributions for 5 constituents of the Eurostoxx 50 index; Kolmogorov-Smirnov statistics and QQ-plots demonstrate with ample statistical significance that the model predicts closing price distributions accurately, and compares favourably with alternative methods of prediction.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.