مدل‌سازی اثر قیمتی جریان سفارش و ریسک نقدشوندگی در قراردادهای آتی نیکی
خلاصه
این پژوهش چارچوبی برای پیوند جریان سفارش، اثر قیمتی و قیمت بازاری ریسک نقدشوندگی توسعه می‌دهد. تحلیل آن یک معادله دیفرانسیل استخراج می‌کند و دو جواب به‌صورت بسته ارائه می‌دهد. یکی اثر خطی جریان سفارش مرتبط با مدل کلاسیک معامله‌گر مطلع را بازتولید می‌کند؛ در شرایط اطلاعات نامتقارن کمتر، چارچوب به‌جای آن رابطه‌ای به‌شکل S میان جریان سفارش و اثر قیمتی به‌دست می‌دهد.
نویسندگان چارچوب را با داده‌های درون‌روزی قراردادهای آتی نیکی می‌آزمایند و اثرهای برآوردشده را با توابع ابتکاری رایج در صنعت مقایسه می‌کنند. آن‌ها می‌گویند مدل می‌تواند پارامترهای ریسک نقدشوندگی را برآورد کند و توضیحی احتمالی برای نوسان‌پذیری تصادفی و همبستگی‌ها ارائه دهد. همچنین درمی‌یابند که عمق بازار قیمت بازاری ریسک نقدشوندگی را منعکس می‌کند. مقاله دوره نمونه، برازش کمّی یا هزینه‌های اجرا را گزارش نمی‌کند؛ بنابراین دیدگاهی مدل‌محور ارائه می‌دهد، نه شواهد کافی برای ارزیابی عملکرد معاملاتی عملی.
ایده‌های کلیدی
- چارچوب، اثر قیمتی جریان سفارش را به قیمت بازاری ریسک نقدشوندگی پیوند می‌دهد.
- جواب‌های مدل شامل منحنی اثر خطی و منحنی Sشکل هستند.
- برای برآورد اثر و مقایسه آن با روش‌های ابتکاری صنعت از داده‌های درون‌روزی قراردادهای آتی نیکی استفاده می‌شود.
- مدل پارامترهای ریسک نقدشوندگی را به نوسان‌پذیری تصادفی و همبستگی پیوند می‌دهد.
- عمق بازار حامل اطلاعاتی درباره قیمت ریسک نقدشوندگی دانسته می‌شود.
برچسب‌ها
متن کامل
# Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth # Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth Price impact of a trade is an important element in pre-trade and post-trade analyses. We introduce a framework to analyze the market price of liquidity risk, which allows us to derive an inhomogeneous Bernoulli ordinary differential equation. We obtain two closed form solutions, one of which reproduces the linear function of the order flow in Kyle (1985) for informed traders. However, when traders are not as asymmetrically informed, an S-shape function of the order flow is obtained. We perform an empirical intra-day analysis on Nikkei futures to quantify the price impact of order flow and compare our results with industry's heuristic price impact functions. Our model of order flow yields a rich framework for not only to estimate the liquidity risk parameters, but also to provide a plausible cause of why volatility and correlation are stochastic in nature. Finally, we find that the market depth encapsulates the market price of liquidity risk.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.