بهینه‌سازی درون‌سازی جریان سفارش سمی با اطلاعات ناقص
خلاصه
این مقاله میز معاملاتی مرکزی‌ای را مدل می‌کند که سفارش‌های مشتریان را با سمیت جهت‌دارِ پنهان و پایدار دریافت می‌کند. میز باید تصمیم بگیرد جریان ورودی را درون‌سازی کند یا سفارش‌ها را در بازار اجرا کند. اجرای سفارش‌ها در بازار هزینه اثرگذاری بر قیمت دارد و می‌تواند بازخوردهای بیشتری از بازار ایجاد کند. هدف، بیشینه‌کردن سود و زیان روزانه معاملات و هم‌زمان جریمه‌کردن موجودی باقی‌مانده در پایان روز است.
نویسندگان مسئله را به‌صورت کنترل تصادفی با مشاهده‌پذیری ناقص صورت‌بندی می‌کنند. ابتدا با استفاده از اطلاعات قابل مشاهده میز، پویایی‌های پالایش‌شده موجودی و سمیت را استخراج می‌کنند و مسئله را به کنترل کاملاً مشاهده‌پذیر تبدیل می‌کنند. سپس روشی تغییراتی یک استراتژی معاملاتی بهینه یکتا به دست می‌دهد. مقاله چارچوب را در سناریوهای سمیت مومنتومی و بازگشت به میانگین نمایش می‌دهد. سند تحلیل مبتنی بر مدل را توصیف می‌کند، اما هیچ رقم عملکردی یا شاهدی از معامله زنده ارائه نمی‌دهد؛ نتایج عملی به فرض‌های مدل و مشاهدات در دسترس وابسته خواهند بود.
ایده‌های کلیدی
- میز میان درون‌سازی سفارش‌های مشتریان و اجرای آن‌ها در بازار انتخاب می‌کند.
- جریانی که در بازار اجرا می‌شود، هزینه اثرگذاری بر قیمت و بازخورد بازار ایجاد می‌کند.
- هدف، سود و زیان روزانه معاملات را با جریمه موجودی پایان روز ترکیب می‌کند.
- پالایش پویایی‌های پنهان موجودی و سمیت، مسئله دارای مشاهده ناقص را به مسئله کنترل کاملاً مشاهده‌پذیر تبدیل می‌کند.
- رویکرد تغییراتی استراتژی یکتایی استخراج می‌کند که در سناریوهای سمیت مومنتومی و بازگشت به میانگین نمایش داده می‌شود.
برچسب‌ها
متن کامل
# Unwinding Toxic Flow with Partial Information # Unwinding Toxic Flow with Partial Information We consider a central trading desk which aggregates the inflow of clients' orders with unobserved toxicity, i.e. persistent adverse directionality. The desk chooses either to internalise the inflow or externalise it to the market in a cost-effective manner. In this model, externalising the order flow creates both price impact costs and an additional market feedback reaction for the inflow of trades. The desk's objective is to maximise the daily trading P&L subject to end-of-day inventory penalisation. We formulate this setting as a partially observable stochastic control problem and solve it in two steps. First, we derive the filtered dynamics of the inventory and toxicity, projected to the observed filtration, which turns the stochastic control problem into a fully observed problem. Then we use a variational approach in order to derive the unique optimal trading strategy. We illustrate our results for various scenarios in which the desk faces momentum and mean-reverting toxicity.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.