کنترل بهینه معاملات برای استیبل‌کوین سودده ETH

خلاصه

این مقاله راهبرد کسب سود یک استیبل‌کوین غیرمتمرکز را مدل‌سازی می‌کند که اتریوم سهام‌گذاری‌شده را با موقعیت فروش هم‌اندازه در قراردادهای آتی دائمی ETH ترکیب می‌کند. هدف از جفت‌کردن دو موقعیت، کاهش مواجهه با تغییرات قیمت نقدی ETH و هم‌زمان کسب پاداش سهام‌گذاری و، در صورت مثبت‌بودن نرخ تأمین مالی قراردادهای دائمی، دریافت پرداخت از دارندگان آن‌هاست. بنابراین بازده راهبرد به درآمد سهام‌گذاری و شرایط تأمین مالی هر دو بستگی دارد.

نویسندگان مسائل کنترل تصادفی را صورت‌بندی می‌کنند که در آن پروتکل سرعت ایجاد موقعیت جفت‌شده را انتخاب می‌کند. معامله از دو راه بر قیمت اثر می‌گذارد: اثر دائمی مبنا را فشرده و درآمد آتی تأمین مالی را کم می‌کند، درحالی‌که اثر موقت موجب لغزش قیمت در اجرا می‌شود. آن‌ها کنترل‌های بهینه صریحی برای هدف تنزیل‌شده با افق نامتناهی و هدف ثروت با افق محدود، شامل هزینه تسویه دارایی‌های باقی‌مانده، استخراج می‌کنند. نتایج مبتنی بر مدل‌اند؛ توضیحات اعتبارسنجی تجربی یا جزئیاتی درباره حساسیت کنترل‌ها به فرض‌های تأمین مالی، اثر بازار یا هزینه‌های تسویه ارائه نمی‌کنند.

ایده‌های کلیدی

• راهبرد مدل‌شده، ETH سهام‌گذاری‌شده را با موقعیت فروش هم‌اندازه در قراردادهای آتی دائمی ETH جفت می‌کند.
• مواجهه جفت‌شده می‌کوشد تغییرات قیمت نقدی ETH را خنثی کند و هم‌زمان پاداش سهام‌گذاری و احتمالاً تأمین مالی مثبت به دست آورد.
• اثر دائمی قیمت می‌تواند مبنا را فشرده کند و درآمد آتی تأمین مالی را کاهش دهد.
• اثر موقت قیمت، لغزش قیمت هنگام اجرای دو موقعیت را نشان می‌دهد.
• مقاله کنترل‌های بهینه را برای افق‌های سرمایه‌گذاری نامتناهی و محدود استخراج می‌کند.

برچسب‌ها

# Optimal Control of the Ethena Yield-Bearing Stablecoin


# Optimal Control of the Ethena Yield-Bearing Stablecoin









We formulate and solve stochastic control problems that model the core yield-generating strategy of the Ethena protocol, a decentralized finance (DeFi) stablecoin that earns yield by combining a long position in staked Ethereum (stETH) with an equal-sized short position in ETH perpetual futures. The combined position is delta-neutral with respect to the ETH spot price, yet earns carry from two sources: staking rewards on the stETH leg, and funding-rate payments received from long perpetual holders when the perpetual trades at a premium to spot. A key feature of our model is that the control -- the rate of simultaneously buying stETH and shorting the perpetual -- exerts two distinct types of price impact. \textit{Permanent} impact shifts the mid-market prices of both legs, compressing the basis and permanently eroding future funding income. \textit{Temporary} impact reflects execution slippage on each leg. We study both an infinite-horizon discounted problem and a finite-horizon problem in which the protocol maximizes total wealth up to a fixed date $T$, subject to a terminal cost for liquidating any remaining position. In both cases the optimal control is obtained explicitly.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.