عدم‌تعادل جریان سفارش و اثر کوتاه‌مدت بر قیمت
خلاصه
این مطالعه بررسی می‌کند سفارش‌های محدود، سفارش‌های بازار و لغو سفارش‌ها چگونه بر قیمت‌های کوتاه‌مدت در 50 سهام آمریکا با استفاده از داده‌های NYSE TAQ اثر می‌گذارند. تمرکز آن بر عدم‌تعادل جریان سفارش در بهترین قیمت خرید و فروش است؛ جایی که تغییرات عرضه و تقاضا با هم ترکیب می‌شوند تا معیاری از فشار خرید و فروش بسازند. تحلیل رابطه‌ای خطی میان این عدم‌تعادل و تغییرات قیمت می‌یابد؛ عمق بیشتر بازار با اثر کمتر همراه است.
گزارش شده است که این رابطه در برابر الگوهای فصلی پایدار است و میان سهام و مقیاس‌های زمانی ثبات دارد. نویسندگان مدل خطی و استدلال مقیاس‌بندی را به رابطه متداولِ ریشه دوم میان تغییرات قیمت و حجم معاملات پیوند می‌دهند. آنان هشدار می‌دهند رابطه مبتنی بر حجم، در مقایسه با رابطه مبتنی بر عدم‌تعادل جریان سفارش، پرنویزتر و کم‌پایداری‌تر است. یافته‌ها شکل‌گیری تجربی قیمت را توصیف می‌کنند و به‌تنهایی وجود استراتژی معاملاتی یا سودآوری آن را اثبات نمی‌کنند.
ایده‌های کلیدی
- در این مطالعه، عدم‌تعادل جریان سفارش در بهترین قیمت خرید و فروش عامل اصلی تغییرات قیمت در بازه‌های کوتاه است.
- تغییرات قیمت با عدم‌تعادل جریان سفارش رابطه خطی دارند و با افزایش عمق بازار، اثر کاهش می‌یابد.
- رابطه گزارش‌شده عدم‌تعادل در میان سهام، مقیاس‌های زمانی و اثرهای فصلی پایدار است.
- استدلال مقیاس‌بندی مدل خطی را به الگوی ریشه دومِ قیمت و حجم پیوند می‌دهد.
- اثر قیمت سنجیده‌شده در برابر حجم معاملات، پرنویزتر از اثر سنجیده‌شده در برابر عدم‌تعادل جریان سفارش است.
برچسب‌ها
متن کامل
# The Price Impact of Order Book Events # The Price Impact of Order Book Events We study the price impact of order book events - limit orders, market orders and cancelations - using the NYSE TAQ data for 50 U.S. stocks. We show that, over short time intervals, price changes are mainly driven by the order flow imbalance, defined as the imbalance between supply and demand at the best bid and ask prices. Our study reveals a linear relation between order flow imbalance and price changes, with a slope inversely proportional to the market depth. These results are shown to be robust to seasonality effects, and stable across time scales and across stocks. We argue that this linear price impact model, together with a scaling argument, implies the empirically observed "square-root" relation between price changes and trading volume. However, the relation between price changes and trade volume is found to be noisy and less robust than the one based on order flow imbalance.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.